基金十大“熊”股
本报记者 郑洞宇
由于A股优质股票稀缺，基金今年权益类资产配置同质化严重。买入时如“羊群”扎堆而入，不得不承受冲击成本；卖出时如“刺猬”拥挤而出，又难免互相踩踏。自2011年多起“黑天鹅”事件发生后，为避免踏入个股流动性“陷阱”，多数基金公司都强化了投研风险管理，勘察个股存在的流动性“陷阱”，以降低投资风险。14日受电商价格战影响而暴跌的基金重仓股苏宁电器，15日即神奇逆转，并以涨停收盘，全天振幅超过15%。业内人士认为，流动性强的蓝筹股，对于“黑天鹅”事件具有更好的防御力。
选股注重流动性
“避免介入那些运动缓慢、成交稀少的股票。”这是著名投资大师威廉·江恩的交易要诀之一。这无疑是至理名言。纵观今年以来的A股市场，*ST兴业可谓熊冠A股，重组搁浅后连续九个无量跌停也成为今年A股中最大的“陷阱”，使2011年年报潜伏的基金深陷其中。而另一方面，包括苏宁电器、伊利股份、张裕A等基金重仓股，虽然也一度遭遇“黑天鹅”事件，却由于个股流动性良好，并未对基金造成重大冲击。
“特别是在目前成交不活跃但上市公司数量大幅增长情况下，平均到个股的交易额更少，甚至出现类似于成熟海外市场那样几乎没有成交的个股，在这种背景下流动性风险更值得注意。”深圳某基金经理表示，在做好基本面研究的同时，标的股票流动性的好坏也是投资决策时需要重点考虑的因素之一，因为流动性小的股票在买入时较高的冲击成本，以及卖出时可能出现的流动性陷阱，都可能使得投资收益下降甚至出现亏损。
在一些分析人士看来，流动性较强的个股，对“黑天鹅”事件具有天然的防御力。即使在利空出现时，买盘也愿意跟进，基金能够及时兑现利润，灵活决策。今年在伊利股份“含汞”事件发生时，就有重仓持股的基金大量减持兑现利润，将“黑天鹅”事件对基金的影响尽可能减小。有不少机构投资者甚至希望流动性好的“明星股”能够出现意外下跌，以便获得低价吸筹的机会。“都说高抛低吸是句空话。但对于大资金而言，能够在低位买得进去，在高位卖得出来并不是一件简单的事。”一位私募人士说。
因此，基金公司普遍通过建立严格的投研体系，勘察个股存在的流动性“陷阱”，以降低投资风险。大成基金表示，公司运用的是股票库管理投资体系，对投资标的从基本面以及流动性等方面进行不同级别的分层管理。不同级别的股票库对应不同的投资比例，以控制流动性风险。流动性不好的上市公司很难进入公司的重点股票库和核心股票库。另一家深圳基金公司则表示，公司会按照当日交易量/市场成交量比例设置进行控制，当触及预警值时，风控部门会提醒投资人员注意流动性风险，若触及禁止警示，则现有操作不能进行，由投资人员调整指令后再做操作。
