陈晓翔 具有11年证券基金从业经验,先后就职于华泰证券研究所、申银万国证券研究所、建信基金管理有限公司。2007年4月加入汇添富基金,历任汇添富基金管理有限公司高级行业分析师,现任汇添富基金股票投资副总监、汇添富价值精选股票基金的基金经理。
无论何时接受采访,陈晓翔的态度永远是温和的,这与他对投资的态度一脉相承。在他看来,要获得长期优秀的投资业绩,除了需要掌握正确的投资理念和投资方法以及保持积极勤奋的工作态度外,还有一个不容忽视的关键因素,就是始终保持良好的投资心态。这种心态的坚持,也是他所执掌的汇添富价值精选基金业绩长期表现优异的主要原因之一。
WIND数据显示,汇添富价值精选基金自成立以来,历经4年,在市场的剧烈震荡中逆市取得近一倍收益,年化回报率近17%,位居同类产品前列。正是由于这种优异的业绩表现,汇添富价值精选基金荣获第十届基金业金牛奖中的“三年期股票型金牛基金”奖项。
稳健的投资风格
陈晓翔用“稳健”二字来形容自己的投资风格。他偏好长期制胜的投资理念,尽量通过中长期持有高质量股票获得持续稳定的投资收益,且尽可能避免未经深入研究、仅凭道听途说或者观察基本面趋势就草率地做出投资决策。“组合中的重仓股都是经过自己和内部研究员反复实地调研的公司。当基本面与股价出现背离时,经过深入研究和探讨后,敢于坚持自己的判断。”陈晓翔向中国证券报记者表示。
不过,在当前心态颇为浮躁的A股市场,要想在真正意义上坚持长期投资并不容易。陈晓翔的应对之策是保持“心平气和”的良好投资心态。他指出,在足够长的投资期限内,投资者会遭遇各种不同的政治环境、经济周期、财政货币政策、投资主题、风险偏好等,要面对各种意想不到的风险因素,因此任何人都不可能在足够长的投资期限内一帆风顺,即使巴菲特那样伟大的投资者,在其投资生涯中也曾有九个年度跑输市场。因此,要想在长跑比赛中笑到最后,坚持“胜不骄败不馁”的精神,在顺境中居安思危,在逆境中保持积极乐观的心态非常重要。
陈晓翔分享了他保持良好心态的秘诀:要坚持正确的长期投资理念,不要对短期投资业绩过于看重;拓宽视野,不断提高自己的学习能力和判断力,通过组合投资而非赌博式押注来获取长期超额回报;时刻做好防范重大风险的思想准备并保持足够耐心,不草率决策;保持勤奋的工作态度和学习激情。
善于逆向投资
除了心平气和地进行长跑制胜外,陈晓翔的投资风格还有另一面,那就是在逆向投资上的长袖善舞。
陈晓翔的逆向投资,并非盲目地逆势而为,而是有着自己坚守的原则。陈晓翔说,他的逆向投资需要以深入研究基本面为前提,并在敬畏市场和尊重客观事实的前提下保持自己的独立性,尽量不要被市场情绪所左右。“要坚持客观和独立的立场,在顺势和逆向之间进行合理取舍。股市中的两句谚语‘不要与趋势作对’和‘真理掌握在少数人手上’,说明一味地坚持顺势投资或逆向投资都可能犯错,高明的投资者会结合实际情况在两者中进行取舍。”陈晓翔说。“当大盘、行业或个股的表现与自己此前的判断出现重大差异时,不要固执己见,首先应该反思是不是自己的投资逻辑和关键假设出现了偏差。如果经过反复论证后,仍然相信自己此前的判断是对的,那就要敢于做掌握真理的少数人。”
在逆向投资中,陈晓翔比较偏好的一种方式是“低市盈率投资法”。在他看来,低市盈率法的最大好处是符合要求的投资标的往往具备较高的收益风险比,即在冒较小风险的前提下,有可能获得较高的投资收益,还可以避免“高知名度白马股”陷阱。不过,能纳入陈晓翔眼中的低市盈率股,需要具备一定潜质,如低市盈率股票已经发生或即将发生基本面的重大变化,具体包括行业政策、管理层、治理结构(如引进市值考核、推出股权激励),或者公司在新产品新工艺方面获得重大突破等。
“综合成长性和市盈率两方面考虑,最值得投资者关注的股票是低知名度成长股,或者说是低市盈率成长股。如果能以10倍市盈率买入未来复合增长率20%以上的股票,或者以20倍市盈率买入未来复合增长率40%以上的股票,无疑是投资生涯中的幸事。”陈晓翔说。