国富深化价值张晓东：读书 行路 做投资

　　当诸多基金经理每天被几百封邮件、几十条短信所包围的时候，张晓东过着一种“读万卷书，行万里路”的非典型基金经理生活：他广泛涉猎，书架上的书常换常新；他游历各国，在旅途中换一个视角来看中国。在他看来，投资可谓“功夫在诗外”。

　　非典型基金经理生活

　　这一次走进张晓东的办公室，他的案头摆着日本思想家福泽谕吉的著作《劝学书》。福泽谕吉是明治时期杰出的思想家，可以说是日本“开眼看世界第一人”，《劝学书》分别论述了学问的主旨、学者的本分、国民的职责、平等权利、文明开化、品德修养及个人自主和国家独立等问题。张晓东对这本启蒙思想读物颇有赞许，认为当今中国的崛起同样需要思想的启蒙。

　　他一直以来保持着浓厚的阅读兴趣，宁愿与业内少些交流，也不愿意缩减独自阅读和思考的时间。有假期的时候，他会四处走走，去国外看看，去农村看看，亲自观察这个真实的世界。

　　交流中，张晓东也更愿意跳出市场投资，谈些其他话题，比如越南历史学家如何看待中越南海之争，德国与法国工资福利制度的差异以及所带来的结果，等等。

　　他说，对类似国际政治、经济和社会问题的思考，并不见得马上会落实到具体的投资机会上，但却影响着他对行业和公司选择的长期决策，是提升投资境界的必修课。现在，他尤为注重站在全球视野的高度，管理好在中国市场上投资的股票基金。

　　今年2月，张晓东在日本待了10天，5月份又去了法国9天和德国7天，6月份刚去了美国7天。张晓东表示，从宏观角度而言，体察海外经济体的发展轨迹，可以找寻中国经济的出路和潜在投资方向。他说，去过德国之后，感觉德国很多地方值得中国学习：制造业注重研发；银行贷款谨慎；房地产政策的核心出发点是民众的居住权，不鼓励买房，注重保护租房者的利益，因此保证了房价的平稳。我国新一届政府特别重视德国经济发展的经验，为此张晓东独自一人去德国进行了考察。

　　在企业微观层面，海外考察也能拓广张晓东对企业商业模式的理解。比如说，“格力电器还能成长吗”是不少投资者追问的问题。接触过德国企业Durr（杜尔）之后，就会更为认可格力的商业模式。格力家用空调的保修期长达6年，各种零部件如压缩机等质量优异，生产工艺精湛，压缩机本身就可以发展成单独的业务。类似的基于核心竞争能力的相关多元化发展策略正是德国优秀企业杜尔所采用的。

　　此外，值得一提的是，张晓东注重通过心灵的修炼，从容淡定地面对生活和工作，他将在7月下旬去云南丽江和大理禅修一周。

　　投资是等待的游戏

　　投资风格深受巴菲特影响的张晓东，一直以来秉承价值投资理念行走资本市场。在A股市场他管理基金的时间已经长达8年，他的下一个目标是挑战10年期的业绩，并以此推动价值投资理念为更多投资者所采纳。

　　在归纳自己的投资方法时，张晓东表示，自己会长期坚守具备核心竞争力、处于生命周期的成长阶段且估值便宜或者合理的公司。同时，会深入探讨公司的无形资产带来的重要的行业壁垒。例如，鼓励创新的企业文化，品牌影响力带来的产品定价能力以及核心领导层的管理能力。他喜欢盈利增长可长期持续的公司，个别时候也会投资处于困境的公司，等待改善后获取套利。

　　在投资前，他会对公司作深入调研，坚持不熟不做、集中持股。通常集中投资的行业不超过6个，对这些行业要求自己有较深的行业理解，基金组合个股少于35个，且一半基金资产投资于前10大重仓股。他说，现在的A股市场流行“先射击后瞄准”的方法，一个公司的长期发展前景还没来得及好好研究，就匆忙买进，这种方法一时或许奏效，但长期是不具有可持续性的。

　　当然，对于一位价值投资者而言，等待是必修课。“巴菲特说过用屁股挣的钱是用脑袋的10倍，也就是说做投资时情商比智商更重要。”张晓东笑言。投资是个等待的游戏，花大量时间寻找业务前景和管理团队符合投资标准的公司，然后等待买入机会，买入后又等待时间来验证一家公司的价值。但是能长期坚守，必然是因为内心有信念，深入了解这家公司。谈及未来看好的投资方向，张晓东表示，看好环保、医药等板块。