记者 黄敏
“京东推出年化支付比率8.8%的产品，有忽悠成分，他们根本做不到年化8.8%的投资收益。”4月14日，一家大型基金公司电商有关负责人张先生通过微博向《投资快报》记者爆料。要知道，“宝宝”类产品近期收益率普遍回落，集体告别“6时代”。
京东理财称收益达8.8%并非预期
4月15日，记者从京东金融平台看到，这款超级理财产品对接的是国泰安康养老定期支付混合型基金，限额10亿份，门槛100元。每季度最后一个月的20日向投资者支付现金，现金支付比率2014年为年化8.8%，每年可调整。
去年，百度百发8%预期年化收益率热爆市场，京东亮出更高的8.8%，立刻引来投资者的极大关注。然而，“京东8.8%”暗藏玄机，并非投资者通常理解的能得到这么高的实际年化收益率。
据报道，华泰证券产品管理部、产品创新规划负责人王乐乐分析称，“京8.8%”就是在混合基金的基础上，无论该基金亏损与否，都在每个季度最后一个月的20日，以8.8%的年化现金支付比率向用户支付现金。如果基金的收益率不足8.8%的话，客户的基金资产就会越来越少，直至资产消耗殆尽。
简单举例，如果一只基金一年的收益是4%，照样可以支付8.8%。剩下的4.8%则从本金里扣。而记者看到，在“国泰安康养老基金”的招募说明书中，明确写着“不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。”
面对来自市场业界的质疑，国泰基金副总经理周向勇公开回应称，“8.8%是固定年化支付率，不是承诺收益率”。同时，他指出，“国泰安康养老定期支付基金定位于混合型证券投资基金，这就预示产品较此前互联网金融产品有更大的投资范围。”
打新成功与否是关键
不过根据《投资快报》记者了解，国泰安康养老定期支付基金的合同书显示，这是一款混合型基金，不超过30%比例的资产可以投资股票，另外不少于70%的资产配置在债券等固定收益产品。
一位接近国泰基金的人士透露，国泰安康养老基金契约中注明会有不超过30%的资产投资股票，但在产品实际运作时肯定不会在二级市场买股票。
“安康养老会选择性参与打新股，但肯定不会在二级市场买股票。这就是要保证产品的低风险特性，万一投资二级市场股票亏钱了，基金公司担当不起。”前述接近国泰基金的人士指出。
在业内看来，如果国泰安康养老基金在2014年的新股申购中没有中签，这只混合型基金就只会投资债券资产，即本质上相当于一只定期支付型债券型基金。以当前债市形势判断，这类基金很难从投资债市中获得8%的收益率。
“投资一年期限的短融收益率约5%，基金经理加一点杠杆，收益率可以做到6%，但还是具有不确定性。若是遇上资金面紧张，拆借利率攀升，可能就会吞噬部分收益。”深圳一位债券基金经理指出，今年债市稍微回暖，但预计收益率也就5%－6%。
“定期支付机制与分红并不相同，强调支付频率和支付额度，与基金本身业绩无关。”一位基金研究员指出，如果基金当年的年度投资收益率小于约定定期支付比率，基金公司从投资者的本金中拿一部分钱来定期支付，则基金净值会跌破1元面值。
这位研究员举例，国泰安康养老约定的年化支付比率是8.8%，假设基金实现收益率只有6.8%，则一年后投资者赎回基金的净值是0.98元，而非初始投资的1元。
这种情况在业内已有出现。一个代表性案例是博时月月薪定期支付债基，2013年7月25日成立，累计回报为2.49%，但其4月11日的基金面值已经跌到0.997元。
据报道，除国泰安康养老定期支付混合型基金外，基金业有7只定期支付型债券基金。这批基金2013年下半年成立，目前普遍面临投资收益低于年化支付比率的情况。
“工银瑞信去年8月发行了月月薪定期支付债基，约定年化支付比率为6%。截至4月11日，基金净值累计只有2.6%，年化回报只有3.9%。”一家基金公司副总经理指出，这款产品还有4个月就达到一年运作期，大概率是没办法实现6%的年化收益。
短期业绩宣传被指违规
“京东金融所做的事情，是将一款负责、专业的投资理财工具变成了一款更加亲民、普惠大众的屌丝产品。”在微信公众号上，京东金融将这款产品提到了普惠金融的高度。然而，事实上，有业内人士指出，这款产品却存在提示短期业绩的宣传违规之嫌。
在“京东8.8”的宣传页面上，其用国泰基金旗下的两只保本基金的近3个月收益情况做对比。具体写着，“国泰金鹿保本混合基金最近3个月累计收益4.91%（截至2014年3月14日）；国泰保本混合基金最近3个月累计收益3.44%。”
然而，根据《证券投资基金销售管理办法》第四章第三十五条规定：“基金宣传推介材料必须真实、准确，与基金合同、基金招募说明书相符。不得出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。”第三十九条规定：“基金宣传推介材料对不同基金的业绩进行比较的，应当使用可比的数据来源、统计方法和比较期间，并且有关数据来源、统计方法应当公平、准确，具有关联性。”
虽然规定没有明确短期业绩不能出现在宣传页面上，但此前市场上出现过以短期业绩宣传产品收益的宣传被叫停的案例，也说明类似做法有“误导性宣传”的嫌疑，至少打了一个规则的擦边球。而据Wind数据，国泰保本2011年4月成立以来年化收益仅有3.75%。而且，这两只基金的基金经理与国泰安康养老基金并不是同一人。
同时，“‘京东8.8’虽然同为混合型基金，但是和以上两款保本基金相比，投资范围和比例均不一样，也似乎不该拿来做对比。”一位基金评介人士如是说。
