国海富兰克林徐荔蓉：不激不随 锻造投研“道与术”

　　徐荔蓉，22年证券从业经验，CFA，CPA（非执业），律师（非执业），中央财经大学经济学硕士。现任国海富兰克林基金管理有限公司副总经理、投资总监、研究分析部总经理，国富中国收益混合基金、国富潜力组合混合基金、国富研究精选混合基金的基金经理。

　　“国海富兰克林基金的投研团队能够坚持长期投资和价值投资的大方向。总的来说，我们非常注重基本面研究，强调对公司和行业的深度理解，坚持‘不投不理解的东西’，精选发展趋势向好、具备核心竞争力、估值合理、确定性强的投资标的，力争在中长期实现绝对收益。”国海富兰克林基金副总经理兼投资总监徐荔蓉在接受中国证券报记者采访时表示。

　　“深度基本面研究”是国海富兰克基金在长期的市场实战中找寻到的适配风格，这一风格也被市场证明其有效性：统计数据显示，6月以来，国海富兰克林基金旗下已有12只基金的复权单位净值创成立以来新高，其中4只是投资于A股市场的偏股型基金，2只是跨市场的沪港深基金，3只是投资于海外的权益类QDII基金，显示国海富兰克林基金在A股权益市场与海外市场两大板块优秀的投资能力。国海富兰克林基金的投资表现，正是“适合自己的才是最好的”完美诠释，不激不随，自成一派。

    专注中长期基本面投资

　　作为国海富兰克林基金投研团队的带头人，徐荔蓉介绍，公司为基金经理和研究员构建了一套行之有效的考核和引导体系。“从考核来看，公司对基金经理的考核偏中长期，三年期业绩占大头，这也同样适用于对研究员的考核。我们允许研究员犯错，如果推荐的投资标的短期表现不是很理想，但研究分析很清晰，我们也会做到相对客观的评价。”

　　在中长期考核机制的引导下，国海富兰克林基金的研究方法也体现出明显的长期投资和基本面投资风格。徐荔蓉表示，公司侧重于中长期选股，以1-3年甚至更长时间的视角来发掘股票。“我们的研究员一般会负责两到三个行业，在各自负责的行业里先进行筛选，之后进行横向或纵向比较，并通过对上市公司、竞争对手的拜访，对员工、供应商或销售商的了解，形成对行业、管理层的判断。”

　　徐荔蓉介绍，公司投研一体化的程度比较高，投资对内部研究员的研究成果较为依赖，所以公司非常注重对内部研究员的培养。“大多数的投资想法来自于研究员自下而上的研究。研究员覆盖公司，基金经理共同关注，研究员撰写报告后与基金经理一起进行深度讨论和辩论，如果通过，会进入公司的初级股票池，再进行进一步的跟踪研究，从中筛选出更优秀的标的进入核心股票池。另一种情况是基金经理对行业、个股有自己的想法，督促研究员去研究这方面的公司并做内部讨论。”

　　在徐荔蓉看来，国海富兰克林投研团队的投资整体偏逆向，专注精选个股，以长线思维选择上市公司和管理层。徐荔蓉表示，他更倾向于在至少1-3年的中长投资周期中，以合理的估值买入有持续成长潜力的公司，获取绝对收益。“市场上有炒股炒成股东的说法，很多时候确实会出现股票买进后你越看越觉得美、越看越觉得好的情况，容易忽略本应觉察的风险。因此，偏交易性的投资尤其要谨慎。换句话说，控制风险很重要的一点是不熟的不做，不理解的公司不买。”这是徐荔蓉对于自身投资的定位，也是国海富兰克林不激不随投研之道的缩影。

　　术与道的深度融合，造就了基金业绩的出色表现。Wind数据显示，6月以来，国海富兰克林基金旗下已有12只基金的复权单位净值创成立以来新高，其中4只是投资于A股市场的偏股型基金，2只是跨市场的沪港深基金，3只是投资于海外的权益类QDII基金。