平安证券研究所：多维度优选最契合投顾服务

　　自2019年10月证监会推出基金投顾业务试点以来，陆续有18家机构取得试点资格。目前除3家银行外，5家基金公司、3家销售机构和7家券商共15家试点机构均已上线基金投顾产品。

　　近期部分业务推出较早的机构相继公布上线以来的发展情况。如南方基金“司南投顾”，超90%持仓客户盈利，复投率超过70%；易方达9月上线一个多月后管理型投顾超过4亿元；国联证券上线至今突破25亿元，签约客户2.3万人；蚂蚁集团的“帮你投”推出100天，新增20万客户，投资金额超22亿元。从各家机构公布的业务推广情况看，基金投顾作为资产管理行业的新事物发展较快，体现了投顾业务的优势。随着各家机构策略组合和产品形态越来越多，投资者该选择哪家投顾机构，哪种投顾组合？

　　基金投顾机构的选择，需要从“投”和“顾”两个维度分析。首先从“投”的角度来看，需要重点关注投顾机构（主要是基金投顾团队）的投研综合实力，包括团队规模、从业背景和履历、研究流程、研究体系等。核心是评估投顾团队领军人物的投资经验和投资管理水平。由于基金投顾的“投”主要涉及到大类资产配置和基金优选两个主要方面，因此需要对投顾领军人物的过往投资业绩、投资操作风格等进行定量和定性分析，从中寻找到其在资产配置、基金优选上的能力圈。

　　基金投顾的“顾”是解决国内基金投资者频繁操作、高买低卖、收益低等问题的关键，因此对于投资者而言，投顾机构是否具备较强的“顾问”能力，提供哪些“顾问”服务非常重要，也是投资者认同投顾业务，和投顾机构形成长期良性共赢关系的必备条件。从“顾”来说，主要关注基金投顾机构在用户画像和投资全过程管理（投前投中投后）的服务内容和服务质量。一般来说，一家优秀的投顾机构往往具备以下四点。第一，精细化用户的资金、风险、收益、持有时间等投资诉求，较强的KYC能力；第二，持续提供个性化的专业资产诊断；第三，形式丰富的投教、投资知识服务；第四，易用、快捷的平台用户体验。需要投顾机构有足够的资金投入，能够构建包含投资团队、研究团队、顾问团队、技术团队等在内的庞大团队，经过较长时间的专业积累和平台建设才可以提供较完善的顾问服务。

　　针对不同诉求的群体，各家投顾机构推出了丰富并且模式多样的策略和组合产品服务，如华夏基金有止盈、优选、教育和养老4大序列11个组合；中欧基金则包括投资目标（财富成长、稳健理财、活钱管理）、人生规划和滚滚精选三种模式近20种组合。面对机构提供的各种策略组合，投资者需要从策略匹配度和策略组合评价两个方面去优选合适的策略组合。

　　投资者需要从资金信息（用途、金额、投资时长）、收益目标、风险承受能力等角度出发，寻找到相匹配的产品策略。比如养老产品主要考虑年龄、投资时间；现金管理产品重点考虑流动性、产品风险；财富增值产品需要考虑目标业绩、风险承受能力、投资金额等。

　　对于初步匹配的组合，下一步是需要对市场上同类型策略进行评价。策略评价可以从投资逻辑、组合绩效、组合管理过程跟踪三个角度综合分析。投资逻辑主要包括资产配置逻辑、基金优选逻辑等，如财富增值模式下的基金优选策略包括主动权益精选、行业指数轮动、全球资产配置、明星基金经理等。组合绩效除了分析组合的历史回测结果外，更需要关注实际组合运行的业绩变化、最大回撤、波动性等指标。组合管理过程的分析，主要是看实际组合调仓变化，包括大类资产配置变化、基金品种的变化等，主要判断组合调仓是否有效。如股债平衡组合，5月债券熊市时组合的债券资产仓位是否变化，变化方向是否一致；指数轮动组合在市场风格变化时是否有持仓调整等。

　　除了以上重点考察的角度外，投资者还需要了解基金投顾机构的投顾业务定位、展业理念，组合的投顾费率、申购费率、持仓基金是否全市场优选等。由于基金投顾尚处于起步期，投资者更需要科学客观评价各类机构和组合，才可以找到适合于自己的投顾服务。