“煎熬时刻” 基金众生相：有人忙加仓 有人已“躺平”

　　上周，A股市场行情愈发磨人。面对持续的调整，不少投资者难掩情绪波动———有人已“躺平”，有人计划加仓，还有人通过分散持仓来抵御风险。在一些投资者眼中，大幅调整或意味着市场将出现更多的投资良机。近期，多位公私募基金经理高调宣布增加仓位，或趁机对新基金进行布局。

　　投资者心态起伏不定

　　“近期我需要安抚很多客户，股民、基民都很焦虑，市场一下跌就来问我怎么办。”某券商财富顾问小刘向中国证券报记者表示，近期大部分个人投资者都比较“焦躁”。

　　她透露，不少去年入场的老客户已出现了10%-25%浮亏，近期已不敢再主动向他们推荐基金。“我们去年给老客户猛推基金，结果现在老客户还被‘套’着，现在给他们再推新产品也没用。” 小刘苦笑着表示：“更不敢向新客户推荐基金。当下我们也拿不准市场会不会继续调整，万一让人家亏了钱，刚建立起来的一点信任也就破灭了。毕竟在亏损面前，一切解释都是苍白的。”

　　面对震荡的市场，基民普遍感到沮丧。“80后”基民小马，在去年听了同事、朋友以及客户经理推荐，陆续买入十几只基金，持仓中的一部分品种为顶流基金经理管理的主题基金。然而，在持有一年多时间后，仍有不少品种浮亏20%以上。她感叹说：“割了，尴尬；不割，痛苦。作为拥有多年投资经验的老股民，没想到‘栽’在了基金上。”

　　与小马境遇相似的基民小李表示，过去一年的投资经历，让自己的心态发生了明显转变。2021年，在他的认知中，“跟风买涨”就能赚钱，“进场要快，挖掘市场热点然后快速买入就可以赚到钱”。然而，2022年的行情让他备受打击，“买的白酒、医药等主题基金已经给我留下了‘心理阴影’，以后都不敢买入主题基金了”。

　　焦虑的不止基民，基金经理的心情也随着市场起起伏伏。多位公私募基金经理对中国证券报记者表示，近期心理压力很大。一位私募人士称：“今年回撤相对可控，还能扛得住，但现在我的情绪波动非常大。”在上周市场大幅调整时，他连发26条微博吐露心声。他还讲述了自己在3月9日“崩溃”的心路历程：“上午我的心态还比较好，等到中午，一看微信群里大家的情绪就知道情况不对了。再到下午，看到市场走势，人一下子就傻眼了。”

　　有人焦虑，也有人直接“躺平”。一位基金经理直言：“最近没减仓，也没钱加仓。没能力预判，只能干脆‘躺平硬扛'了，指望成长股逐渐消化估值。”不过他强调，即使是“躺平”，也相信自己投资组合中的成长股质地和业绩“扛得住”。对于后市走势，他并不悲观：“今年肯定能企稳。”

　　还有基金经理通过分散持仓应对风险。有公募基金经理表示，从去年8月份以来，投资难度急剧增加，市场进入博弈状态，逻辑演变为“既看长期又看短期”。从长逻辑来看，热门板块已没有预期差，部分赛道估值高企，仅在窄幅波动时具备机会；短逻辑则需要催化剂，且对于股票要求极高，企业既需要具备高增长特质，又不能有任何瑕疵，很难找到这类标的。“我的应对策略是在优选个股的基础上分散投资，分散到六七个行业，最多时配置了十个行业。”近期他判断，市场风格演变为更注重短期逻辑，导致个股的股价大幅波动。为降低风险，他进一步分散持仓。“去年我的持仓中有不少‘非主流’股票，但流动性都比较好。但从去年12月以来，持仓更加分散，且持仓中有不少中小市值品种，重仓股占比较之前还有所下降。”

　　部分基金经理增加权益仓位

　　市场持续波动为投资增加了难度，但与此同时，前期估值高企的热门赛道已经跌出“黄金坑”，不少基金经理趁机布局。上周，在市场波动幅度最大的一个交易日，部分私募人士已高调表示，市场调整时看到了很多投资机会。

　　百亿级私募希瓦创始人梁宏表示：“我看到一地黄金。但是很多投资者跟我强调风险。我只知道我想买的东西现在很便宜。他们嘴巴上的风险只是可能的波动，或者是现在阶段下跌的理由，并不是这个公司本身的价值和前景。”梁宏还称，波动不是风险，看错基本面才是风险。

　　景林资产董事总经理高云程在微信朋友圈发文称：“如果你真觉得买的股份是企业的一部分，如果你真觉得这些企业的一部分是你拥有的生意和资产，那就关注这些生意本身的变化。”

　　部分基金经理悄然增加权益仓位。一位成长风格的公募基金经理对中国证券报记者表示，虽然投资组合在近期出现了较大回撤，但他并没有降低权益仓位，反而逆市加仓，“我判断目前市场不存在系统性风险，估值处于中性水平，因此仓位还是保持较高水平。”这位基金经理还表示，如果仓位降低了，市场一旦反弹，必定会错失一部分收益。“我的风格就是这样，虽然目前回撤幅度不小，我也不是很开心。但我至少知道自己每天在干什么，这个过程实际上要比结果更重要。”

　　沣京资本合伙人、投资经理吴悦风在社交媒体上高呼：“要做一个逆行者。”他说，目前仓位已提高至相对中性位置。整体而言，对市场并不悲观。

　　知名私募人士、进化论资产总经理王一平表示：“在这个位置抄了点底。之前仓位比较轻，这里回补一点仓位。”还有一位私募基金经理表示，近两日的仓位已快速提升至八成左右。

　　此外，近期的市场调整也给新基金提供了较好的建仓机会。一位近期新发产品的公募基金经理表示，调整提供了比较好的布局机会。市场会错杀一部分有性价比的资产，从优化组合配置、增加资产可选择范围的角度来看，当下时点布局难度相对较低。不过，市场回到上行趋势的过程或许比较缓慢曲折，因此尚不具备系统性投资机会，在个股选择上更为审慎。另一位港股基金经理也表示：“我既担心市场继续调整，又希望多调整一些，低位时布局反而比较好操作。”

　　短期市场面临不确定因素

　　除了机构投资者，不少基民也踊跃“掘金”。一位券商人士透露，权益产品销售方面，一些持有期产品出现了几十万元级别的申购单。此外，公司销售的私募基金产品在当月整体呈现净申购状态。

　　实际上，与市场热度居高不下的“沸点”时相比，“冰点”往往是相对好的投资时点。据银华基金分析，以普通股票型基金指数为测算指标，每次都在发行“冰点”期买入基金并持有三年以上，盈利概率接近90%。同时，若将同一年的“冰点”期与“沸点”期的入场收益情况进行对比，“冰点”期入场的收益也显著高于“沸点”期。

　　多家基金公司近期纷纷发文，对投资者进行心理按摩。汇泉基金在致投资者的一封信中表示：“近期市场的大幅波动我们与投资者共同感受着、经历着，也同样感慨着，我们十分理解在此市场行情下投资者所面临的心理压力。我们始终相信，没有一个冬天不会过去，没有一个春天不会到来。”

　　金鹰基金也发文安抚投资者称：“在市场不断调整，大部分人开始恐惧的时候，要保持一个好的心态，坚定长期投资理念，静待时间玫瑰花开。”

　　对于后市走势，华夏基金发布观点称，市场波动是正常现象，股票有涨就有跌。只要没有出现系统性的风险，投资者不用过度悲观。回过头来看，恐慌性下跌往往是布局时机。华夏基金指出，从宏观层面来看，一旦外围局势缓和，商品价格稳定或回落，市场对情绪扰动因素脱敏，大概率会企稳或反弹；从交易层面来看，近期市场止损盘较多，指数在企稳前大概率会有所缩量，如果外部环境配合，缩量后指数走平，就会形成明显的企稳信号。不过，华夏基金同时提醒称，市场风险是结构性的，而非系统性的，持续单边下跌的可能性较低，考虑到短期不确定性因素仍在，指数层面仍有反复波动的可能。

　　广发基金投顾人士预计，未来市场可能会出现结构性机会，整体而言更加看好小盘成长风格，主要基于三点原因：一是美联储政策将于本月落地，市场对此预期较为充分，政策落地带来的影响有限；二是在“稳增长”政策发力下，市场信心有望加强，风险偏好可能会有所提升；三是经过一段时间的调整，成长风格板块调整已经较为充分，部分细分行业的景气度已得到确认。

　　“短期市场的不确定因素的确较多。”泊通基金总经理卢洋坦言，地缘局势的走向较难预测，商品价格波动加剧了市场对于未来全球经济陷入滞胀的担忧。同时叠加绝对收益产品止损和两融资金平仓带来的流动性压力，进一步放大了调整的速度和幅度。不过他同时指出：“在稳增长预期强烈，利好政策接连落地的背景下，后续经济和企业盈利预期逐步改善，短期市场调整更多是流动性层面的原因。”