创业板强弩之末 地产股适合避险

　　创业板风险大于收益

　　中国证券报：本周有两个交易日创业板出现较大幅度调整，一些前期表现强势的股票掉头向下，你怎么看目前的创业板？

　　李志新：从估值上看，创业板股票上行空间已不大。一方面是前期涨幅较多；另一方面，到了目前这个节点，已经很难找出业绩有爆发力的公司。

　　从风险和收益的比较看，目前创业板的风险明显大于收益。总体上看，创业板走到目前位置，大部分股票风险较大。如果赚10%要冒着可能亏损30%的风险，多数人会选择放弃；如果有30%盈利的可能，对应的风险仅有10%，显然划得来。

　　我们应该看到创业板的很多公司代表未来经济的发展方向，这个板块肯定不会直线下跌。市场机会更多存在于新兴行业，比如国家大力扶持的环保、管网升级、安防、信息建设，这都是国家长期投资的方向。

　　中国证券报：对今后的市场你怎么判断，怎么控制仓位？

　　李志新：指数难有优异表现，但是下跌的风险也不大。具体到个股，还是存在较大的风险，在风险整体较高时，肯定要把仓位降下来。

　　中国证券报：哪些板块可以适当配置。

　　李志新：房地产板块可以适当配置，虽然潜在的收益率不会太高，但是好处在于风险较小。大部分房地产公司的中报业绩都会较好，如果配置一些中报业绩预期好的房地产公司，收益还是明显大于风险的。从历史经验看，房地产股票和房地产国家调控政策关联度不大，比如碧桂园在2007年金融危机时是1块钱，最高涨到3、4块钱，去年最高涨到4块钱。

　　如果政策对业绩有较大影响，我们可能会调整估值，如果不是这样，作为专业的投资机构，一定要坚信股票就是商品，有它的价值。

　　中国证券报：除了房地产外，还有哪些板块存在投资机会？

　　李志新：从股价看，目前没有特别看好的板块，就是酒类股票可能会有反弹。

　　寻找好的股票，更重要的是以好的价格买入。看好一只股票，如果它的走势不如预期，不是说设立一个具体的亏损比例便一刀斩下，而是反复精研公司，看其基本面中有什么负面因素是之前没有看到的？如果真的发现公司的基本面因素中出现了当初没有看到的超预期变化，就应认错离场。

　　中国证券报：你们怎么做风险控制？

　　李志新：我们比较重视投资的理念，风险偏大时可以放弃。如果一些公司股价脱离基本面，会逐步减持。

　　很多股票，尽管我们对其未来非常看好，但在具体估值上，我们倾向于把业绩打个20%至30%的折扣再做判断。比如一块钱的业绩，我们会在7毛钱的基础上去判断。这样做，我们可能卖不到最高价，但是从风险控制上，这样可以在较低的风险水平下，获得相对稳定的收益。

　　在过去多年的投资生涯中，基本上没有超过大盘5%和10%的回撤。这主要得益于我们会冷静等待市场的机会。