华商基金张永志：电子板块部分个股业绩超预期 白马股波动不宜过分解读

　　中证网讯（实习记者 王宇露）10月31日，全部A股上市公司三季报披露完毕，部分公司的业绩与市场预期相差较大。对此，华商基金固定收益部总助、华商瑞鑫定开债基金经理张永志10月31日发表观点称，A股整体而言比较符合预期，但个股层面分化较大，要具体分析造成预期差的原因，关注被错杀个股的投资机会。

　　张永志表示，近期电子板块中一些优质标的业绩超预期，以芯片设计为例，其规模效应明显，业绩弹性较大，随着明年5G大年的到来，整个科技链条业绩层面超预期的情况会不断涌现。

　　而对于三季报中一些白马股业绩不达预期等现象，张永志认为，当前A股机构投资者定价权逐步提升，短期EPS、业绩的超预期波动确实对股价的影响越来越大。长期来看，这是一个市场正在成熟的标志。对于白马股，投资者目光还是要着眼于行业格局、中长期供需关系等，短期业绩波动干扰因素较多，不建议过分解读。

　　在当前创业板开板十年的时间点上，张永志认为，未来十年创业板的机会主要是聚焦国内的产业升级。从制度安排来看，科创板与创业板是相辅相成的。随着创业板重组上市相关制度安排的修订，未来相关新兴企业的融资和上市渠道会进一步拓展，未来十年创业板将与科创板一起，肩负起金融服务实体的任务，涌现出更多符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关标的。

　　对于经济结构转型中债市蕴含的投资机会，张永志表示，目前国内经济处于结构转型、增速换挡的过程中，加上国家对金融服务实体，降低企业融资成本的诉求仍然强烈，我们倾向于认为长端利率的中长期下行趋势还是比较确定的，债市在这一过程中也有较好的投资机会。此外，对于近日美联储降息，张永志认为，美联储降息对于国内市场并没有非常直接的影响。从长远看，中国债券市场的走势还是主要基于国内的基本面变化。