浦银安盛基金陈曙亮：判断市场“水温” 灵活调整股债配置节奏

　　资本市场起起落落，如何保持投资的节奏感？作为FOF基金经理，笔者认为从今年行情整体来看，组合投资将会是一个偏谨慎与乐观的阶段，市场不会像2018年那样单边下行，但全年趋势性上涨的可能性也较低。因此，组合投资的基金经理能够充分发挥对市场“水温”的判断，灵活调整股债配置节奏，有望在今年市场中取得良好成绩。

　　关注回撤与波动

　　相对于收益回报，在投资中更需要关注回撤和波动的作用，任何投资有收益就会有回撤，关键是如何去管理和运用回撤。对于投资来说，波动和回撤太大，会使得投资者很难坚持持有。虽然拉长时间来看，基金产品的长期回报不错，但是对于提前离场的投资者而言，意义却并不大。所以笔者认为，投资组合要尽可能把回撤和波动控制在很小的范围内。

　　在股票市场上每个人都想买在最低点，卖在最高点。举个例子来说，大盘1664点只有1秒钟，6124点也只有1秒钟，想实现在1664点买，在6124点卖出，是几乎不可能实现的。笔者在投资上是一个左侧投资者，不去追求最后一轮上涨，在感受到市场风险的时候，就会适度降低仓位，尽可能减小市场调整对组合的伤害。比如运用“固收+”策略，通过大部分的固收资产投资，为组合追求一个稳定的收益基础，同时我们利用对市场的前瞻判断，灵活进行波段操作，在回撤控制得当的基础上，去挖掘一些市场风格变化的机会、权益市场阶段性机会，让组合可以追求更好的回报水平，是有可能为投资者提供稳定收益的。

　　综合而言，组合投资的基金经理能够充分发挥对市场“水温”的专业判断，灵活调整股债投资节奏，保持健康的心态，有望为投资者提供长期较好的回报。

　　市场稳定性有所提升

　　在经历前期的快速调整之后，部分投资者心里可能会出现担忧，但笔者认为，今年不会出现单边下跌的极端行情。首先我们观察近一年多以来，无论是北向资金、新增公募基金，还是证券新增开户，都向A股注入了很多新增血液，给予了市场很强的支撑；随着疫苗接种的普及，中国经济与全球经济都在复苏；外部扰动虽有升温迹象，但相较于2018年来说，投资者信心更足。因此，今年虽然不会是趋势向上的大牛市，但也不会出现2018年那样的单边下跌。

　　债市方面，今年的债市应该维持一个平稳的收益区间，自去年5月以来，中国债市收益率已经连续上涨近一年，空间上继续调整的可能并不大。近期流动性边际收紧、美债收益率上行，债券市场也并没有出现较大幅度的下跌，这也说明市场的稳定性有所提升。

　　面对这样的股债市场，总体来看今年还是存在投资机会的。投资者要以谨慎做多的心态应对市场变化。即市场出现上涨时，投资要更加慎重，市场下跌后，反而可以相对乐观地应对。

　　笔者认为，什么时候开始投资都不晚，特别是对于一年持有期的“固收+”FOF产品，当投资者对资金的流动性要求不高，即有充足资金考虑投资时，可以坚持长期投资，基金是适合长期坚持的一种投资方式。在投资基金时，不应因市场波动与否而改变投资计划，当时间维度拉长，任何短期波动幅度都可能被“抚平”。