此时正好读书，《漫步华尔街》这样说

　　在近期持续低迷、起伏不定的市场中，投资者该何去何从？《漫步华尔街》是《福布斯》提名的经典之作，作者伯顿·马尔基尔既是享誉全球的经济学家，也是富有洞察力的资深投资者。他的洞见能为我们理性看待投资指明正确方向。

　　现有的许多投资理论都假设市场参与者完全理性。但现实生活中，人们往往会做出许多“对自己财产有害”的非理性决策。市场走向瞬息万变，在纷繁的信息和建议中，应如何警惕自己非理性的投资决策？作者指出：“要对付我们不良行为习惯造成的恶劣影响，首先是要认清这些行为怪癖，屈从于市场的智慧”。

　　笔者总结道，投资者通常会因为三种原因陷入追涨杀跌的误区：首先，许多投资者会犯过度自信、过度投机的错误。有时，情绪正面的“上涨良机”可能正处于估值相对高点；而当市场被负面情绪笼罩时，行情可能正处于底部区间。误判追加/赎回的时点，往往会导致投资失败。若又受情绪因素干扰，频繁买进卖出，还会提升交易成本，稀释投资收益。

　　此外，个体有时会受“羊群效应”影响，盲信“不正确”的观点。以1990-2000年初的网络泡沫为例，根据盈利和股价等基本面因素分析，当时互联网股价上涨毫无逻辑可言；但人们还是一拥而上杀入股市，最终在泡沫崩溃后扼腕懊悔。由此可见，不管是进场还是撤出，都要避免被群体行为冲昏头脑。

　　最后，人们对收益和损失的效用是不对称的：正收益往往只能给投资者带来片刻的喜悦，负收益则会让许多投资者在很长时间处于懊悔或恐慌的情绪之中。在市场低迷时期，投资者如果抵触投资，或因冲动撤出资金，可能会错过下一个“上涨的黎明”。

　　那么，如何才能做理性的投资者，避免“追涨杀跌”？答案就在“定投”二字上。作者比喻说：“业余网球手不用花拳绣腿的招式，只是尽量把球回过去，通常就会赢得比赛。投资者若简单地买入持有由市场股票构成的多样化投资组合，长期来看通常也会是赢得成功投资的一方。”在此基础上，他明确提出“定期等额平均成本投资法”，即基金定投建议。基金定投是在固定时间，对特定基金投入固定金额的投资方法。首先，投资于基金可以帮助资产有限的投资者多元配置、分散风险。其次，基金定投能在市场行情下跌时帮助持有人以相对低价买入一些份额，摊薄投资成本。最后，定投可以避免投资者因主观误判错误择时，或是因频繁交易抬升交易成本。这正合了沃伦·巴菲特说过的那句妙语：“近似树懒似的无所作为，仍然是最好的投资风格。”

　　需要注意的是，定投并不代表被动、消极投资。投资者应该根据生命周期和风险承受能力，认清自己的风险容忍度；定期重新调整账户中的资产类别权重；并坚持在固定账户中坚持不懈地投入。

　　随着年龄增长，投资者未来赚取收入的年限也将缩短，投资组合应逐渐趋于保守。此外，投资者要定期调整已投资的不同资产类别的资产比例，使之重新达到与年龄、风险承受能力相适应的水平。最后，开始定投的最佳时机永远是现在。如果以存续足够养老金为目标，在20岁时为自己开启长期定投，远比在50岁时开始轻松得多。

　　—CIS—