还在盯着A股吗？ 私募大佬已经瞄准了新的诗和远方！

　　深圳中欧瑞博成立了境外基金！神州牧基金辛宇在紧锣密鼓的筹划境外基金产品！重阳投资成立了重阳国际！

　　私募年内发行境外产品已达13只，较2015年已完成65%，发行正在逐步提速！

　　火山财富（微信公众号：huoshan5188）记者注意到，在中国资本全球化的背景下，一大波私募开始大规模“出海”。准确的说，这并不是阳光私募基金第一批次的“出海”，从时间点上可以定义为第三次。

　　前有“私募教父”之称的赵丹阳，于2011年因投资印度市场遭遇重挫的先例，境外市场的水之深，给中国内地成长的机构留下了深刻印象。

　　对于私募“出海”的原因，多位接受火山财富（微信号：huoshan5188）采访的私募人士表示，私募“出海”是其做大后的行业普遍现象，尽管可能面临重重挑战，但这是未来的一大趋势。

　　私募境外基金加速发行

　　由深圳市中欧瑞博投资团队设立并管理的境外基金“Zhong Ou Rabbit China Growth Fund（中欧瑞博中国成长基金）”于2016年6月开始发行，6月30日结束募集并正式成立。

　　“全球视野、本土优势。中欧瑞博中国成长基金着眼于全球投资机会，聚焦于大中华区优秀企业，发挥中国本土投研优势，进行全球大类资产配置和多空对冲的投资。”在中欧瑞博的官网上这样写道。

　　火山财富记者注意到，事实上，不光是中欧瑞博，中国内地的阳光私募“出海”的速度在加快，掀起了一波境外布局潮。越来越多的私募基金不再局限于A股市场，纷纷走向境外寻觅投资机会。

　　如裘国根掌舵的重阳投资在香港成立重阳国际，近期发行成立了重阳境外基金；上海的大型私募富善投资最近拿到了香港资管通行证9号牌照，并通过媒体做了大幅报道；去年的私募冠军辛宇领衔的神州牧基金完成了公司注册，计划发行一只海外对冲基金；前景顺长城基金明星基金经理王鹏辉的望正资本不久前也在香港注册了望正资产管理公司。

　　而从私募排排网的数据则能更加明显的感受到，近两年随着中国经济和资本市场的快速发展，内地私募“出海”的节奏更是加快了。

　　数据显示，在2012年阳光私募共成立了5只境外基金，在2013年成立了3只，包括天马资产的天马全球基金、北京源乐晟的Longrising China Growth；2014年成立了5只基金，包括星石投资在12月19日成立的 HaitongChinaSelectInvestmentFundS.P 。而进入2015年，随着牛市的发展，全年共成立了20只境外基金，知名私募尚诚资产、上海映雪投资、金锝资产都加入了此阵营。在今年至今更是有13只基金发行成立。

　　“我们现在进展很快，跟各种券商端、交易通道端都在接触，已经确定了交易架构，如果快的话，在11月份，我们的第一期境外基金就可以发完。公司在开曼群岛注册，就叫神州牧国际，第一期基金2500万美元左右，资金来源于海外华人投资人。基金致力于做全球资产配置，不设明确的地域偏好，美股、港股、外汇、期货、衍生品都做。”神州牧基金董事长辛宇对火山财富记者表示。

　　辛宇称，公司第一步是脚踏实地，把准备工作做好，了解境外的交易规则、监管规则，主要的团队还是以国内为主，不过首先立足于招聘海外归国人才。第二步，随着各方面提高，会加大募集规模。第三步，才是真正的融入国际化。

　　“这种现象很容易理解。金融资本具有全球化视野，私募去境外试水是行业发展的必然。 这也是投资行业发展的2.0版本。”前海旗隆基金董事长代雪峰表示。

　　第三波“出海”潮涌

　　而近两年随着中国经济的发展和此前的大牛市，一些私募如前海旗隆基金、神州牧基金等纷纷“出海”，可谓是至今私募“出海”的第三波高潮。

　　据火山财富（微信公众号：huoshan5188）记者了解到，此前私募基金“出海”大致上有两波。第一波是在2008年前，参与者大多是此前已在港股市场闯荡的私募，如赵丹阳的赤子之心、康晓阳的天马资管、蒋锦志的景林资产。2004年，景林资产在开曼群岛成立，先后发行了景林金色中国基金和景林金色中国加强基金；2006年3月，晓扬投资设立晓扬机遇基金；2006年9月，柏坊资产管理有限公司设立中国龙动力基金。

　　第二波“出海”私募则主要是在2008年后，由于认为A股估值过高，私募进入“出海”高峰。睿信投资、淡水泉投资、明达投资先后发行港股基金。这批“出海”私募的代表包括淡水泉的赵军、明达投资的刘明达、景泰利丰的张英彪等。

　　火山财富记者了解到，自赵丹阳2003年在香港成立了第一只对冲基金———中国成长后，内地不少私募基金开始效仿“出海”。来自私募排排网数据显示，目前有业绩记录的境外私募产品共有80只， 较知名的有赵丹阳的赤子之心价值投资，晓扬投资戴祖祥的晓扬成长、晓扬机遇，淡水泉赵军的淡水泉中国机会，上海保银投资王强的Pinpoint MUlti-Strategy Fund 等等。

　　双重需求

　　为何阳光私募基金经理“出海”热情如此高涨？

　　一些私募大佬想建立更大的事业版图，一些人觉得境外的对冲工具更多，还有一些私募经理认为“出海”可以寻找到更好的投资标的，如中国优质的境外上市公司腾讯、阿里巴巴、 盛大等。而多位接受火山财富记者采访的私募表示，阳光私募选择“出海”的因素比较复杂，但大致原因差不多。

　　代雪峰解释称，他们进军境外的动力有几点。一是公司需要并购。在医药这块，先进的医疗技术和医疗器械还是在美国。医药研发投入很高、投入时间很长，只有通过并购才能持续的做大做强。另外一个角度来看，有对冲基金运作的需要。境外有更多的衍生品，更自由的对冲工具，同时还有更有效的市场。

　　北京一中型私募董事总经理对火山财富记者表示，现在私募做大了就“出海”，是一个行业普遍现象。

　　“我们有一个产品做港股的，是通过收益互换投资。像我们这种公司其实都是跟着客户需求往外走的。内地这边很多客户在境外有资产，原来通过私人银行做配置，被坑的也很多。港股和A股虽有一些相同，但还是有很多风险，他们更情愿把钱交给专业的投资人去做。一些客户相处多年比较信任我们，就把钱交给我们管。最核心的原因还是客户有这方面的需求吧。”上述私募人士称。

　　而前不久刚在香港注册了资产管理公司的深圳一私募人士称，一方面是客户有这些需求，内地的客户想到境外去投资，境外的客户想到内地来投资。公募有各种产品满足客户这方面需求，私募也可以做到。还有资管公司不应光盯着A股，还有境外市场可以做大类资产配置，所以就想“出海”去寻找机会。

　　神州牧基金辛宇信心满满的表示， 一个优秀的基金管理人是要在国际舞台上证明自己的， 在中国拿金牌和在奥运会上拿金牌是不一样的。

　　“出去的话，可以有很多投资工具和品种可以选择，如黄金、外汇、原油、期权、一堆衍生品，还可以做空。比如今年原油跌破30美元，我认为是很好的一个投资机会，但我在内地就不能投资， 因为没有这个标的。中国人将来参与国际化金融战争和货币战争是迟早的事情，如果你不早走出去，在未来的国际竞争中将被淘汰。要在中国的资本开放之前尽快掌握这些技能。”辛宇说道。

　　“出海”后的步步惊心

　　不过，火山财富记者同时了解到，从目前的情况来看，内地私募征战境外，投资范围大多还是局限于“大中华概念”，比如投资港股中的内地公司或美股里的中概股。

　　私募排排网数据显示，目前投研团队运作于内地且在境外发行有对冲基金的私募公司，包括景林、淡水泉、天马等机构，大部分私募在产品名称上有“中国”或相近的标识，但主要是以港股为主，真正进行全球性投资的机构屈指可数。

　　同时，从内地私募“出海”的整体情况看，大部分私募“出海”均是募资在外，投研仍然在内地。方法是通过境外募集资金，然后投H股和中概股，具备全球资产配置能力的私募，且各地都有分支的较为罕见。

　　尽管内地私募“出海”潮涌，记者也注意到，私募“出海”很可能遇上“水土不服”问题，这中间，典型的案例就是赵丹阳。被业界称为“私募教父”的赵丹阳2011年因投资印度市场遭遇重挫，其产品赤子之心出现成立以来最大幅度亏损，两只基金净值下跌均达到25%左右，很多人认为其失败的原因在于对印度市场的理解和认识不足。

　　针对“出海”的前景，辛宇显得很乐观。“研究创造价值，交易创造价值。我认为投资在各个国家都是相通的，只是术不一样。就是看好一个好公司然后以合理的价位买入并长期持有。有可能我会失败，但我相信中国人一定会成功。不要认为之前有人‘出海’做失败了，就觉得中国人以后不会成功。”

　　但也有私募人士指出内地私募“出海”的现状并不如想象中乐观。

　　“目前来看，内地‘出海’的私募不多，大部分还是在香港市场。如景林做的比较早，但只是投资港股和中概股，至于把分支开到欧美市场，内地私募仍是凤毛麟角。”前海旗隆基金董事长代雪峰指出。

　　代雪峰介绍称，唐人街距离华尔街只有几百米远，但200年来真正很少有华人在华尔街立足的。有些华人是从小移民美国或留学后留在美国进入华尔街，有之后自己创业的，但是做的都不怎么大。在华尔街独立成立自己的基金管理公司并成为个中翘楚的华人几乎没有。美国基金业的华人圈子很小，真正管钱的华人加起来可能也就十几个。另外，中植集团、复星集团等在华尔街设有办事处，但他们更多的是以金融控股而不是以基金的形式出现。

　　在代雪峰的实际经验看来，内地私募“出海”要面临很多挑战。首先体现在中西方文化差异和思维方式差异上。我们不是在西方国家长大，同一个问题出发点不一样。很多人对法制缺乏敬畏之心，而在西方如果不遵守契约精神会寸步难行。

　　他举了个案例。旗隆在今年上半年通过中国香港、新加坡、日本转折进入纽交所白银市场，持有头寸比较大，但没有纽交所席位，于是想直接向纽交所申请席位，但在一个小细节上被卡住了。

　　“在我们正式提交资料之前，我们美国的一个员工将公司的一个视频资料传到了YouTube上，被交易所查到了，交易所认为我们打了广告，导致我们的申请备案通过不了，到现在还在申诉。 其实是因为资料太大， 员工就把YouTube当做一个网盘传上去 ，然后我们去下载，结果被公开了。美国的监管很严格，严格到你觉得不可理喻，一些无心之失，就会造成很大麻烦。而如果你有意违法，会被罚的倾家荡产。”代雪峰举例称。

　　代雪峰还认为，中国人在对欧美市场中概股以外的上市公司很难深入挖掘。港股的权重公司是以内地的公司为主，挖掘的可以比较深入。但对欧美企业的深入挖掘到位难度很大。如去年的瓦兰特国际制药公司，之前涨的很好。后来直接从200多美元跌到30多美元 。如果对企业的基本面不能很好把握，对一个没有涨跌幅限制的市场，重仓可能带来很恐怖的后果。

　　“赵丹阳早年投资印度市场失败了，又杀回国内市场。我认为中国私募‘出海’尤其是参与欧美市场，失败是大概率的。我们不是一个以英文为母语，不是一个西方文化背景的国家。我们的思维习惯、法治观念和他们有很大不同，这些都需要长时间适应。美国法制很细，如果上市公司在经营的过程中出现了一些问题被监管层查处的话，会面临灭顶之灾，一天跌50%都是比较温和的，很多时候会突然死亡。除非你是纯粹的量化交易，否则如果做基本面投资是很困难的。”上述深圳私募人士表示，“中国的阳光私募出海的前景非常不乐观，最后活下来的可能很少。100个私募出来能活五六个已经很不容易了。不过凡事都有一个过程，不管怎么样，中国的金融资本走向全球是一个大的趋势。”

　　而在上述北京私募董事总经理看来，内地私募在“出海”的问题上有很多值得总结和反思的一些东西。首先，内地的私募长期投资A股，在对境外的有些市场不太熟悉的情况下就盲目“出海”，跟一些民营企业想迅速做大做强的想法差不多，但凡事欲速则不达，出去后才发现在很多方面准备不足，致使困难重重。还有，内地人“出海”做投资，在语言、法律、规章制度等软文化上，很难一下适应，很多人还是以在内地的一套思维习惯行事，导致不容易融入欧美的金融圈。还比如需要考虑境外投资的客户来源、团队磨合、企业文化建设等诸多问题。而这些问题，是私募“出海”需要去面对的，中间的经验教训也是需要认真总结的。