7月A股市场回顾：市场估值分化 短期走势存明显分歧
2016年7月，监管层接连出台一系列监管政策，A股市场先涨后跌，估值变动风格分化显著。格上理财与私募机构保持紧密的沟通，对于后市的主要看法，我们归集了主流私募的声音，以供参考。
市场估值分化显著，短期走势存明显分歧
目前，不同私募机构对短期市场走势有着不同的观点。部分机构认为后期市场大概率迎来翻身行情；另外一部分机构则认为市场主基调仍然是“区间震荡博弈”，结构性机会为主；还有部分机构认为市场已没有赚钱效应，市场仍需要调整。
A 短期市场有望迎来翻身行情，主要原因如下：
1）基本面方面，CPI回落、PPI回升，通胀压力有所减缓，经济复苏得以延续，市场有望开始关注工业盈利周期，A股市场环境有望好转；
2）政策方面，前期供给侧改革有望改善，稳增长预期重启；
3）流动性层面，年中流动性紧张缓解，美加息推迟缓解人民币贬值压力；
4）风险层面，脱欧、加息、MSCI等风险因素落地，不确定性降低；
5）市场方面，经过一年的快速下跌，市场系统性风险大部分得以释放，市场总体估值已经处于历史偏低水平，部分板块及个股已经具备了长期投资的价值。
B 短期市场仍以震荡为主，结构性行情依旧突出，主要原因如下：
1）英国退欧虽然引发了人民币的快速贬值，但并非资本外流压力所致，因而对国内市场的冲击相对有限。美元加息概率降低，人民币贬值压力的进一步释放，未来一段时间国内市场面临的外部环境将保持相对稳定；
2）流动性方面，虽然CPI继续下降，利率持续下行，但为抑制资产泡沫，货币政策并不会显著放松，下半年边际宽松的可能性不大，财政政策将成为保增长的重要手段；
3）目前有一些风格转换的走强板块，但仍不能过于乐观，中小市值题材股的炒作导致的过高估值还是需要时间消化，市场没有完全出清；
4）2800点显示出支撑力量，而在三季度并无明显利空因素干扰，汇率贬值、信用风险等前期利空因素均显示出边际影响减弱。
C 短期市场仍需调整，主要原因如下：
1）在持续多年的货币宽松后，经济始终没有大的起色，流动性宽松的副作用却开始显现，未来财政政策和结构性改革的重要性将大于单一的货币政策，全球货币进一步宽松的空间有限；
2）市场对于宽松预期被逐渐修复，存量资金被不断消耗；
3）新股发行加快，赚钱效应或受影响，市场压力进一步加大；
4）理财资金的监管新政加强了对权益类资产的监管，对市场流动性造成一定的冲击；
5）高估值板块的估值回落。最近上市公司陆续发布半年报业绩预告，不少上半年处于热门主题的公司出现了业绩大幅下降或增速大幅下调的情况，这类公司很可能出现大幅调整。
影响未来市场走势的因素
1）仍需关注美国加息对市场的影响；
2）财政政策和结构性改革日益重要，未来需关注结构性改革以及积极的财政政策对流动性带来的影响；
3）脱欧短期风险释放后，需要警惕国际和国内中期的尾部风险；
4）监管层加强监管、降低杠杆的具体细则以及执行力度对市场流动性的影响。
影响7月市场走势的国际、国内因素
国际环境回暖：
1．英国脱欧的影响逐渐减弱，避险情绪经历了从高涨到趋于消散的过程。6月底受脱欧事件的影响，全球股市大跌，而7月份随着脱欧事件的平息，发达国家和新兴市场股市从低位回升。
2．美联储推迟加息，英国和欧元区采取措施应对可能的冲击，国际政局基本稳定。G20召开之前各国政策协调性应能得到保障，这都在一定程度了促进了市场情绪的恢复。
国内监管趋严短期冲击风险偏好：
在管理层“金融市场总体平稳运行”的定调下，加强金融监管，特别是规范资金运用、驱赶资金“脱虚向实”成为金融政策的重心之一。
1． “史上最严借壳标准”《上市公司重大资产重组办法（征求意见稿）》出台，在一定程度上挤压了相关主题炒作的空间，依赖外延式扩张板块及个股受到更大打击。
2． 《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》最新版本对银行理财实行分类管理，收紧理财资金投资非标以及权益类资产的渠道，之前依附于资产荒背景下理财或其他场外资金入场的逻辑也将幻灭。
3． 证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，该“新八条”的出台，令高杠杆产品首当其冲。
4． 7月29日央行行长助理张晓慧提出“未来MPA对表外业务的规范会进一步加强”。
以上种种监管风暴来临下，市场整体风险偏好将受到明显冲击，并引发部分投资者脆弱神经的过度反应。但良药苦口，监管趋严只会在短期内会对市场构成压制，中长期反而会为市场上行积蓄力量。
此外，在货币宽松短期难以兑现的背景下，市场整体估值的提升同样缺乏动能。
7月市场运行特点解析
2016年7月，前三周市场相对表现平稳，指数一路震荡上行，上证综指再次突破3000点大关，但月底最后一周，市场开始跳水，创业板指下跌4.73%，幅度居各大指数榜首，上证指数3000点得而复失。下面，格上理财将从两市表现、主题热点、市场活跃度、资金流向、市场估值、融资融券余额等角度进行分析。
注：本图中指数以2016年6月30日收盘价为起点进行归一化处理
