国家统计局于13日公布今年一季度的经济运行情况，一季度GDP增长8.1%，增幅创近三年新低，CPI同比上涨3.8%。多位专家在接受采访时表示，一季度经济增速骤减是政府主动调整经济结构的效果显现，但过快的下滑将推动未来的政策调整侧重支持经济增长。央行未来在操作上将向进一步释放流动性的方向继续微调,数量型工具仍是未来央行调控市场的主要政策工具。
经济下滑阶段已近尾声
数据显示，一季度我国经济增速为8.1%，跌至三年低点。受过去两个季度外部环境不佳和国内紧缩政策的影响，我国经济增速已经连续两个季度低于9%。
联讯证券宏观及固定收益高级分析师杨为敩认为，GDP增长低于市场预期，其中第三产业增加值（即服务业）是拖累整体GDP的主要因素。外贸和消费的需求较去年同期下滑较多，对整体数据拖累较大。
澳新银行的研究报告认为，在各分项数据中，消费的贡献率可能与投资的贡献率持平，这表明中国的“再平衡”、结构调整正在逐步见效。同时，由于信贷政策调整，投资从过去两年的高点开始逐步放缓。而净出口的贡献率则转为微弱正数，远低于2007年大约2.5个百分点的GDP贡献率，与中国正在收窄的贸易顺差相符。
但多位专家在采访中表示，中国经济下滑阶段已近尾声，尽管3月固定资产投资增速出现下滑，但工业增加值和社会消费品零售总额增速却开始增强。环比和高频数据显示，中国经济的增长动能正在逐步增强。
澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚认为，中国经济一季度见底，二季度的经济增速将在8.6%左右的水平。“整体经济将受到积极财政政策、宽松货币政策以及国内消费的提振，对中国经济的增长保持相对乐观。”
从分项数据分析，3月份工业增加值同比上涨11.9%，增速继续环比上扬，环比攀至高点，大企业是推动数据上行的主要因素。杨为敩认为，分产品来看，发电量、钢材和水泥产值增速明显加快，汽车产量大幅增长，消费抬头和库存周期重启成为工业增加值上涨的积极因素，预计工业增加值后期增长速度继续加快。
CPI走势存分歧
数据显示，2012年3月份CPI同比上涨3.6%，涨幅比上月反弹0.4个百分点。食品价格和非食品价格环比同时上涨是造成CPI上涨的主要原因。
3月份PPI同比下降0.3%，涨幅继续创28个月以来新低，也是近两年来首次负增长。交通银行研究报告认为，未来需关注以石油为代表的企业生产成本，这或抵消经济增速放缓的需求面压力，成为未来价格上涨的主要压力来源。
对于近期成品油调价以及蔬菜价格大幅上涨，或造成新一轮物价上涨的担忧，交行金融研究中心研究员王宇雯表示，此次上调成品油价格对4月份CPI的影响仅0.05个百分点左右。即便考虑成品油价除车用燃料之外的成本推动作用，影响CPI的程度仍然较低。此外，蔬菜价格上涨主要是受短期天气因素影响，预计春季气温回升、天气好转后蔬菜价格将有所回落。因此，短期扰动因素不会改变全年物价整体下行的趋势。
澳新银行则从资源价格改革和物价传导两方面判断，中国未来整体通胀压力仍然较大。刘利刚认为，中国将在今年大规模推进公用事业品价格形成机制改革，资源税改革也将进一步深化，各地的阶梯电价和阶梯水价调价方案也正在稳步推出，这意味着中国将在未来一段较长时间内面临价格上升的压力。此外，“二轮涨价”效应也明显存在，在食用油价格上调后，很多日用品的价格也开始出现上涨。
货币政策将以数量调控为主
德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏表示，一季度GDP低于预期，估计将推动政策继续往支持增长的方向微调。预测二季度新增贷款将保持在平均每月8000亿元以上，融资平台等基建贷款将加速。
交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟判断，虽然一季度国内经济增速继续放缓，但由于3月份物价有所反弹，预计货币政策操作仍将保持稳健，未来操作上往进一步释放流动性的方向继续微调, 数量型工具仍是未来央行调控市场的主要政策工具。
他认为，为给实体经济增长提供流动性支持，预计2012年内法定存款准备金率仍将有1-3次、每次0.5个百分点的下调。由于大量央票和正回购到期，央行在4月份将在公开市场投放大约4000亿元的流动性，考虑到央行不断进行正回购操作，预期4月份的实际投放资金量将相当于25个基点的存准率下降。
利率政策方面，唐建伟表示，虽然今年负利率可能消失，但考虑到中长期通胀压力仍存在，经济增长虽有回落但仍可能较为平稳。目前的存贷款基准利率处在十年来中性水平，大幅下调的可能性不大。
杨为敩则认为，以3-4年为周期的流动性拐点已出现，流动性的提高有助于广谱利率短期处于低位，并对经济产生提振的效果。无论从经济趋势、政策趋势还是从翘尾因素等统计路径上来看，4月的M1与M2将继续提升。
