日本开启“超级宽松” 日元贬值威胁亚洲经济

　　日本央行4月8日开始收购长期国债，日本央行行长黑田东彦推出的超级量化宽松政策正式启动。关于日元迅速贬值招致新兴市场国家不满，黑田重申，汇率问题并非央行政策目标。他将在18日于美国华盛顿召开的20国集团财长和央行行长会议上，就此次货币宽松政策的目的和目标进行详尽的解释，以获得其他国家的理解。

　　日本开启超级宽松

　　4月4日，在开了两天董事会之后，日本银行推出了新一轮的超大规模量化宽松政策。此前，日本央行每月分别通过资产收购基金和常规市场操作收购约2万亿日元和约1.8万亿日元的长期国债。4月4日的货币政策会议上，央行决定撤销基金形式并进行整合，每月收购国债额度超过7万亿日元，依据此项措施，日本央行每月购债金额将较既有水平增加约一倍，达到占日本每月国债发行额的逾70%以上。

　　4月8日起，日本央行首批购买国债1.2万亿日元，且均为到期时间超过5年的长期债。此外，4月购买总额将达到6.2万亿日元。到5月，将再分6次购买总计7.44万亿日元的国债。

　　日本央行希望通过向金融市场注入大量资金，促使利率进一步走低。除购买长期国债之外，该央行还决定扩大购买交易型开放式指数基金(ETF)和房地产投资基金(REIT)等风险资产，力争以此提升资产价格。

　　分析称日本央行的新宽松政策是“巨大的一步”及“全新的阶段”。日本第一生命经济研究所首席经济学家Hideo Kumano指出，“黑田展现出现在的日本央行已不同于过去。”

　　IMF总裁拉加德也赞扬日本近期实施的货币宽松措施“令人欢迎”，她认为全球经济复苏不畅时，货币宽松是刺激经济增长的必要措施，“含非常规措施的货币政策支持发达经济体经济增长，从而带动全球经济增长。”不过，拉加德也警示了货币宽松在刺激经济增长上的局限性，称日本需“修复资产负债表”，采取“综合结构性措施”。

　　不过，日本央行推行大胆的货币宽松政策从预期起已开始带动日元不断贬值。金融大鳄、美国亿万富翁索罗斯在接受媒体采访时也表示，“如果日元开始贬值，日本民众就会认为继续将钱放在国外很可靠。这样一来贬势可能会像雪崩一样，变得一发不可收拾。”(国际金融报)

　　日元贬值威胁亚洲经济

　　日元动向引起国际上的普遍关注，其贬值来势之猛超出人们的意料。4月3日，东京外汇市场上日元汇率约为93日元兑1美元，4月5日已经跌至95日元。4月8日至9日两天，全球外汇市场上日元出现暴跌，对美元汇率一度跌至99.64日元，离100日元的心理关口只有半步之遥。值得注意的是，此次日元一直是一家独贬，不仅对美元下跌，而且对欧元也跌至128日元兑1欧元的低水平，日元对人民币行情也在下跌，4月3日为100日元兑6.68元人民币，4月9日跌至6.29元人民币。

　　连日来，日本出口企业在日元贬值过程中获取了巨大利益，其中汽车企业可以说是日进斗金，尽管其对外表态十分低调，但据知情人透露，丰田等汽车企业从近期日元贬值中至少已经获利2000亿日元以上。这还只是账面上的盈利，而相关企业获得的利益更是难以估算。前几天还对日元贬值三缄其口的电子、家电企业近来也开始大谈贬值的好处，据有关机构调查，部分电子、家电企业开始减少海外产品的返销，改为增加国内生产，扩大出口。这些企业希望从此轮日元贬值中尽快获利，以弥补前阶段的销售亏损。

　　但是，日元贬值却给许多国家造成困难，交通银行金融研究中心宏观研究员陈鹄飞表示，日元贬值对亚洲近邻多国的汇率形成了直接冲击。1月份菲律宾、韩国、马来西亚和泰国等国家货币的名义汇率升幅均超过1%；同时在日元贬值和日本未来进一步量化宽松的预期推动下，国际短期资本加速向新兴市场国家流入，引起这些国家货币升值和通胀预期升温。瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光表示，日元贬值，亚洲其他货币会短期走强，但未来全球资本流动会十分混乱，对全球的贸易和投资的总体影响都是负面。

　　今年以来，日元的贬值幅度已接近13%，在出口领域与日本有诸多重叠竞争关系的韩国已经受到明显影响。跌势汹汹的日元已经让韩国政府和业界忧心忡忡。据韩国官方统计，今年2、3月份韩国对日本出口连续呈现出负增长，同比减幅分别达到17.4%和18%，其中3月份钢铁对日出口减少25.2%，半导体对日出口减少16.5%。由于日元贬值导致韩国产品价格竞争力下降，使得韩国对美国和欧盟的出口在3月份也分别下降15.4%和8.3%，韩日两国产品在这两大市场的竞争最为激烈。除工业品外，韩国的农产品出口也受到了日元贬值的冲击。韩国农林部4月9日公布的统计数字显示，3月份韩国农产品对日本出口同比减少11.2%，出口额仅为1亿美元。日本一直是韩国农产品的最大出口市场，对日出口减少直接影响了韩国农产品的出口业绩，3月份韩国农产品出口总量较去年同期下降3.9%。

　　由于市场人士多预测日元将会继续贬值，韩国对日元贬值的长期后续影响更为担心。韩国现代经济研究院日前公布的对日元贬值的评估报告显示，如果日元对美元汇率下跌到100：1的程度，那么韩国的出口总额预计将减少3.4%。韩国与日本竞争激烈的行业，如钢铁、石化、成套设备、信息产业和汽车业的出口都将受到明显影响。据该机构预测，如果日元贬值到110日元兑换1美元的水平，韩国的出口形势将更加严峻，整体出口可能会出现11.4%的缩水，其中钢铁、石化、成套设备以及信息产业的出口都将出现两位数的减幅。这也是韩国政府和业界不得不紧张的原因。

　　今年以来，韩国经济步履维艰。内需增长乏力，零售业成绩不佳，汽车等大件商品销售也出现了负增长。虽然准确的统计数字还没有出来，但经济主管部门预测第一季度的增长速度将很难超过1%。在这种低增长的局面下，日元持续贬值对于韩国经济无疑是雪上加霜。日本的量化宽松政策刚刚起步，日元会贬值到何种程度尚未可知，韩国经济也将因此面临长期考验。

　　而中国银行首席经济学家曹远征表示，近两年欧元兑人民币曾经短期内贬值超过20%，但其对中国经济的影响并不大，原因在于欧元不是世界第一储备货币，日元更不是。欧元占全球金融储备资产的20%，而日元仅占全球金融储备资产的4%。

　　在汇率方面，分析认为，人民币对日元升值主要是受到日元贬值的影响，这种影响是短期效应，中长期来看，人民币兑美元仍是稳中有升。在贸易方面，曹远征表示，如果未来日元兑美元贬值幅度远超人民币对美元的升值幅度，会对我国与日本的贸易结构产生一定的影响：也即降低我国从日本进口的成本，比如电子元器件，同时，我国向日本的出口成本会上升。

　　“日元贬值将危害到亚洲地区经济的增长，”陈鹄飞则表示，“目前日本与东亚国家形成了相互依存型产业分工格局，在日本和东亚国家的贸易往来中日元结算比例达50%以上，日元贬值将导致大多数亚洲国家出现来自日本的投资减少和出口竞争力下降的问题，从而威胁到亚洲经济的增长。”

　　关于日元迅速贬值招致新兴市场国家不满，黑田重申，汇率问题并非央行政策目标。他将在18日于美国华盛顿召开的20国集团财长和央行行长会议上，就此次货币宽松政策的目的和目标进行详尽的解释，以获得其他国家的理解。

　　(经济日报 广州日报 经济参考报)

　　相关报道：发达国家宽松货币基调未改

　　上周，几大经济体议息完毕。除了日本大开货币宽松之门外，欧洲央行、英国央行和澳洲联储都维持货币政策不变。未来一段时间内，各主要发达经济体货币政策仍将维持宽松基调不变，但由于经济状况、政治背景和货币政策目标的不同，在未来宽松货币政策问题上，各国在是否进一步增加力度、何时增加或何时考虑退出等方面恐怕将不会同步。

　　英国：卡尼上任前“按兵不动”

　　英国央行宽松加码速度较快，从去年10月将资产购买规模由2000亿英镑扩大750亿英镑，到今年2月又将资产购买规模由2750亿英镑扩大500亿英镑至3250亿英镑，至今还不到半年。去年12月，该行还推出新的流动性工具(ECTRF)以预防欧债危机升级导致的金融市场流动性枯竭。英国经济最近暂时躲过了陷入三重衰退的威胁，而且，眼下，英国面临较大的通胀压力，政府和央行对今年通胀率的预期都高于目标值2%，英国央行要继续大幅释放流动性，其阻力将大于日本央行。因此，英国央行此次按兵不动，也在情理之中。

　　此外，英国还面临“换帅”，来自加拿大的卡尼将于7月接替英国央行行长默文 金。而英国财政大臣奥斯本对英国央行以抗击通胀为核心的职责权限进行了调整，希望为央行决策者提供更多支持经济增长的行动空间之举被市场认为这仅是给卡尼就任后的刺激措施铺平了道路。

　　最新数据显示，英国服务业3月创下七个月来最强劲扩张，第一季度呈现增长。3月MarkitCIPS服务业采购经理人指数(PMI)也升至52.4，创8月来最高，且高于市场预期的51.5。

　　市场估计，在卡尼上任前，英国央行的政策不太可能有任何变化，除非英国经济有加速下滑的迹象。

　　欧元区：多看少做保持宽松

　　仅从欧洲央行此次议息会议的结果来说，并无任何惊喜。但是欧洲央行行长德拉吉在新闻发布会上表示，“只要有必要，货币政策就会保持宽松”，“目前通胀压力有限，经济有下行压力”以及“欧洲央行将评估数据，准备采取行动”等一系列观点很明确地给出了近期欧洲央行货币政策取向。

　　欧元区有其区别于其他经济体的特殊性，尽管自2011年底以来，欧洲央行已3次下调利率，并向银行注入大量资金，同时建立了新的债券购买计划，但欧元区GDP却一直在萎缩。南部国家经济的衰退尤为严重。西班牙和希腊的失业率超过25%，抑制了消费支出。虽然目前欧元区经济有放缓减速的迹象，但欧洲央行政策无法在欧元区17个成员国均匀传导，欧元协调机制也面临着相当的困难。因此，欧洲央行的政策将会多看少做。

　　美联储：难以宣布退出货币宽松

　　至于美国，本月无议息，上月维持利率和宽松货币举措不变。但观察发达国家的货币走向不得不提到美国。下月初美联储将有议息。

　　从美国的情况来看，目前通胀水平很低，预期在中期内将可能处于或低于2%的目标，而较长期通胀预期保持稳定，这给美联储提供了继续购债的空间。经济复苏态势还算稳定，经济温和增长，虽然在去年年底曾一度停滞。只要美联储看重的就业市场能持续保持强劲增长，美联储可能在就业前景大幅改善前开始缩减购债规模。

　　不过，从最新公布的非农就业人数统计来看，美国就业改善的道路并非毫无障碍，改善的速度也未如预期之快。最新数据显示，美国的失业率在7.6%，并不十分理想。因此，美联储近期不存在退出宽松货币政策的理由。(经济参考报)