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补充银行中长期流动性 4月MLF料超额续做

彭扬 中国证券报·中证网

  央行开展4月MLF(中期借贷便利)操作的日期临近。业内人士预计,央行或通过超额续做MLF的方式,向银行体系补充中长期流动性,支持银行加大信贷投放力度,突出对重点领域和薄弱环节的信贷支持,以宽信用支持经济回升。

  4月1500亿元MLF到期

  Wind数据显示,4月将有1500亿元MLF到期。从影响因素看,4月MLF超额续做的可能性较大。

  东吴证券首席固收分析师李勇表示,受缴税和财政支出季节性因素影响,财政存款呈现“季初增加,季末减少”的特点,4月财政存款将收回流动性约5800亿元。同时,4月是缴税大月,若因缴税令流动性出现收紧,不排除央行超额续做MLF的可能性。中泰证券研报也认为,考虑到4月面临一定的流动性回笼压力,不排除MLF超额续做的可能。

  除上述因素外,从资金利率角度看,本月MLF亦有超额续做的可能。中信证券首席经济学家明明表示,考虑到3月降准已补充相应长期资金、信贷节奏趋于平稳以及财政因素扰动相对有限,资金面所面临的制约因素或有所减退。央行或通过公开市场操作微调,比如超额续做MLF等,以维持DR(银行间市场存款类机构以利率债为质押的回购利率)运行中枢基本不变。

  “从过往经验来看,历年4月央行都有意呵护流动性平稳。”天风证券固定收益首席分析师孙彬彬说,考虑到央行已在3月降准,预计4月货币政策操作主要通过MLF进行中期流动性投放,规模可类比2月和3月超额续做情况。

  利率是否调整引热议

  MLF利率自2022年8月调整后,已连续7个月“按兵不动”。在近期部分中小银行下调存款利率背景下,4月MLF利率是否调整引发市场讨论。

  光大证券首席固定收益分析师张旭分析,当前时点,存款利率的变化是存款利率市场化调整机制所带动的,并不等同于货币政策取向出现了变化。近期DR007(银行间市场7天期债券回购利率)一直紧密地围绕着OMO(公开市场操作)利率波动,没有政策利率下调的前兆。

  在张旭看来,当前信贷增长势头良好,企业贷款利率呈稳中有降态势。此时下调MLF利率的必要性和迫切性不高。中长期来看,MLF利率会趋势性下降。

  不过,降低MLF利率的可能性仍然存在。华创证券首席宏观分析师张瑜表示,参照历史经验,在全国规模以上工业企业利润同比下降情况下,央行货币调控的宽松窗口不会关闭。

  “考虑到当前信贷增长可持续性仍面临一定压力,因此,适当调降政策利率,引导市场利率继续下行,进一步激发居民和企业有效融资需求,仍具有必要性。”招联金融首席研究员董希淼说,此外,结合外部因素看,市场普遍预计美联储即将结束加息。

  以宽信用支持经济回升

  当前形势下,以宽信用支持经济回升成为共识。专家表示,着眼于支持经济整体好转,以及满足市场主体较快上升的融资需求,未来一段时间,信贷投放会处于偏强状态,银行体系需要适时补充中长期流动性。

  因此,稳健的货币政策需持续发力,保持流动性合理充裕,突出对重点领域和薄弱环节的信贷支持,以宽信用支持经济回升。

  董希淼认为,应综合运用总量和结构性货币政策工具,长短结合、量价并举,有效调节市场流动性和利率水平,将流动性更加精准地滴灌到重点领域和薄弱环节。

  相较于总量政策,结构性货币政策工具被寄予厚望。张瑜表示,在MLF利率、7天期逆回购利率、LPR不动的情况下,政策支持的行业或通过结构性货币政策工具实现定制“降息”。

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