铁矿石价格急速下挫带来超跌风险

　　随着亚洲现货铁矿石价格跌破每吨60美元，铁矿石价格看起来似乎是朝着较符合供需基本面的水准变动。不过，和以往一样，当一波涨势以铁矿石当前跌势之速度急剧反转时，最大风险就是价格可能会超跌。

　　周三，亚洲现货铁矿石跌至每吨59.65美元，为三个半月来最低，与8月底触及的近期高点79.65美元相比，已经下跌了25%。

　　目前铁矿石甚至已经低于2016年底的78.87美元水准，今年以来走势激烈震荡，两波大幅涨势之后，都出现剧烈反转。

　　2月末涨至2017年内高点每吨94.86美元，以及8月触及峰值，都是由市场对于中国钢铁产出强劲的乐观看法驱动的。中国购买的铁矿石约占全球海运铁矿石运输量的三分之二。

　　铁矿石价格最近下滑，是因为上述乐观情绪消退。

　　虽然价格一直波动，但中国的进口需求相当稳定。

　　根据海关数据，今年1-8月中国进口了7.14亿吨铁矿石，较去年同期增加6.7%。

　　虽然9月的官方数字尚未公布，但汤森路透编制的船舶跟踪和港口数据显示该月进口仍然保持稳定。

　　据该数据，9月海运铁矿石进口量为8,720万吨，较8月的8,860万吨略有下降。

　　船货追踪数据和海关数据并不完全吻合，差别在于货物清关的评定时间。船运数据也未计入通过铁路或卡车从蒙古国等国运送的进口量。

　　鉴于钢厂料将关停，以及中国港口库存充足，今年第四季铁矿石进口量存在下降的风险；截至10月6日止当周，中国港口库存量增至1.338亿吨。

　　库存量SH-TOT-IRONINV虽然较6月底所创1.414亿吨纪录高位有所下降，但仍远远高于2016年底的1.14亿吨。

　　如果未来数月铁矿石需求受到钢铁减产的打压，应会导致进口减少，抑或港口库存进一步升高，这两种情况应该都对价格不利。

　　防治污染

　　中国环境保护部8月表示，今年秋冬季要全面完成《大气十条》考核指标，2017年10月至2018年3月，京津冀大气污染传输通道城市PM2.5平均浓度要同比下降15%以上，重污染天数同比下降15%以上。 (Full Story)许多报导指出，炼钢厂和炼铝厂等重工业企业已着手关厂。

　　对钢铁生产强制设限，增加了铁矿石人气将受损的可能性，恐带动铁矿石价格跌破6月13日触及的年内低点每吨53.36美元。

　　然而，随着价格在8月触及近期高点后下跌，基于钢铁指数(TSI)现货价格的新加坡交易所铁矿石期货合约曲线0#SZZF:已然趋平。

　　新加坡铁矿石期货曲线通常呈逆价差，亦即近月合约价格高于远月。

　　截至周三收盘，近月较六个月铁矿石合约升水为2.58美元，低于8月21日时的3.71美元；本波价格下跌是在8月21日之后展开。

　　尽管该曲线结构没有巨大变动，但确实表明，市场可能认为当前价格的逆转不太可能只是昙花一现。

　　如果中国当局看起来会继续推进2018年将启动的基础设施及建筑支出计划，铁矿石和其他工业用大宗商品料将受到提振。

　　当然，中国的钢铁行业仍相对强劲，中国钢铁工业协会预计，今年中国钢铁需求将增长3-4%，今年钢铁产量将从2016年的8.08亿吨增至8.40亿吨。

　　如果这种乐观状况延续至2018年，即便铁矿石现货价跌破每吨50美元，也会很快反弹。

　　图表：中国铁矿石进口Vs新加坡交易所铁矿石价格