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资本追逐“天气地图” 农产品市场再掀波澜

马爽 张利静中国证券报·中证网

  “如果巴西下雨,就买星巴克股票。”这则典型的“按图索骥”式投资法门,近期再次引起关注。

  6月22日,A股市场农产品板块表现优异。相关公司股价大涨背后,有投资者指出,对“世界粮仓”巴西干旱天气的预期正向资本市场席卷而来。分析人士提醒,巴西天气存在不确定性因素,其对白糖、玉米等农产品价格影响逐渐淡化,下半年市场焦点正逐渐转移至北半球生产情况。

  巴西干旱对农产品影响逐渐淡化

  农产品看供给。随着农业大国巴西遭遇罕见干旱天气的报道出现,有观点预测,资本可能借此掀起一场农产品价格风暴。

  巴西是世界上糖、咖啡、大豆、橙子的最大供应国,玉米、烟草、多种豆类和热带水果产量居于世界前列。有观点认为,巴西罕见的干旱天气将带来农作物减产,从而对相关产品价格造成巨大冲击。

  此外,“生物燃料需求”的炒作方兴未艾,有大宗商品交易机构甚至判断,农业大宗商品正处于一个“迷你超级周期”的开端。

  实际上,市场上对巴西干旱的炒作不是最近才发生。今年年初以来,尤其一季度末和二季度初期是该投资题材最活跃的时期,期间机构持续看多白糖价格,糖价出现反弹。不过,进入二季度末,资本对相关题材的热情已经逐渐冷却。

  从白糖市场看,一德期货分析师李晓威对中国证券报记者分析,目前包括巴西在内的食糖主产国陆续步入季风降雨季节,干旱情况都得到了一定缓解,这次巴西干旱天气爆发区域并不是甘蔗主产区,而且适当的干旱可以提高甘蔗糖分,有利于农业生产进行,后来市场焦点转移到了其他题材上。

  从玉米市场看,巴西干旱天气对玉米价格的影响逐渐淡化。“巴西干旱天气对国际玉米市场的影响主要集中在5月份,5月受干旱天气影响,巴西玉米产量预期下降。5月美国农业部将巴西2020/2021年度玉米产量预估下调至1.02亿吨,较上月预估下调700万吨,这一调减幅度低于此前市场预期。不过进入6月,美国天气情况成为市场焦点,巴西天气对玉米市场的影响在逐步淡化。”光大期货农产品研究总监王娜对中国证券报记者表示。

  “本轮巴西干旱天气持续时间较长,去年7-8月份开始当地降水就偏少,主要是受此前弱拉尼娜气候的影响。巴西是大豆、玉米、棉花及糖的主产国,去年四季度至今年年初是巴西农产品的种植生长期,干旱令作物种植进度大幅延迟,之后导致收获进度也推迟,曾引发资本高度关注。目前巴西大豆已经收获已完成,二季玉米及棉花现在也开始收获上市,虽持续干旱对作物种植、生长及产量带来较大影响,但对本年度作物生产的影响已大部分消化。”东证期货资深农产品分析师方慧玲告诉中国证券报记者。

  看天气做投资不能“刻舟求剑”

  “如果巴西下雨,就买星巴克股票”,这一投资谚语背后的逻辑是:巴西下雨——咖啡豆丰收、价格下跌——星巴克成本下降、利润上升。

  但实际上,回顾历史上巴西天气因素带来的价格波动,并没有明确的结果。

  “巴西是农业大国,土地幅员辽阔,气候适合很多农作物生长,是世界上最大的食糖生产国和出口国,也是主要的大豆、咖啡等农作物大国,土地广阔导致不同的作物生长条件气候差异较大,遭遇的天气影响也不同,厄尔尼诺和拉尼娜现象通常交替发生,对应的干旱或者洪涝也时有发生,不同的时间节点对不同的作物影响不同,主要取决于作物的生长周期。”李晓威说。

  李晓威分析,巴西在食糖和咖啡产量上占比较多,理论上,天气因素尤其是干旱天气较严重时,对产量的影响预期较明显,也是品种价格波动重要因素,其他产量占全球产量比例较小的品种,其价格对巴西天气的反应相对平缓一些。

  “历史上,每次巴西干旱发生时,由于不同农作物的生产时间不一样以及品种属性的不同,对农产品价格影响也不同。比如,咖啡喜高温,甘蔗需要高温提供高糖分,所以干旱发生的时间和程度才是影响最终产量真实变化的根本因素。”李晓威称。

  值得一提的是,随着时间推进,影响国际谷物商品生产的焦点已经转移至北半球。“2021年下半年,以大豆、玉米等为代表的国际谷物商品价格能否出现强势上涨,主要还是要看北半球的作物天气。”王娜表示,2021年下半年北半球粮食主产区收获的粮食作物将供应全球,7-8月是大豆、玉米作物生长关键,这一期间的降雨和温度情况均决定了新年度作物产量。按照以往作物生长周期规律推算,7-8月天气对价格的相关影响更为突出,6月干旱与降雨天气交织,2021年国际豆类及玉米价格会否上涨,需继续关注7-8月干旱影响能否持续。

  如何把握下半年农产品投资

  从农产品资产价格走势看,一季度市场对全球经济恢复速度寄予较高期待,过于乐观的形势也引发了多个产品价格较快上涨。实际上,上半年不同经济体恢复的进程不一样,总体需求恢复进展低于一季度预期,农产品价格之后出现集体回落。展望下半年,农产品投资是否仍有机会?应如何把握?

  李晓威表示,下半年或三季度应该是全球疫苗注射大面积提速的阶段,经济复苏格局延续,乐观地看,三季度末期或四季度全球经济有望陆续恢复到正常状态,需求弹性较大的农产品会反应得更直接和明显,从时间换空间角度来看,上半年恢复主要在供应端,未来主要在需求方面。

  “对农产品投资而言,建议重点关注需求弹性较大的品种,中下游需求相关品种机会可能更多。伴随经济形势复苏,金融属性较强或跟宏观联动较强的品种值得重点关注,比如对进口和贸易依托较重的品种和中上游产业链的品种。”李晓威建议。

  具体品种来看,方慧玲表示,豆类方面,下行空间有限,关注三季度美主产区的天气、四季度南美种植期天气状况等方面是否出现利多题材。白糖方面,巴西中南部正逐步进入季节性压榨生产高峰期,新糖生产上市步伐加快,而需求表现疲软;印度产量前景乐观,泰国下榨季糖产量预计将大幅恢复;但巴西乙醇供应紧张,目前乙醇折糖均衡价已经高于糖价,糖醇生产用蔗竞争激烈增添今年巴西糖产量变数,这将限制中期的国际糖价下行空间。

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