国泰君安：“水十条”面世，亮点颇多

【今日头条】
一季度下台阶，稳增长加码
经济一季度下台阶，二季度暂稳。一季度GDP增速再下一个台阶至7%，工业生产降到5.6%，创六年多来新低。中观层面冰火两重天。投资下滑，地产大降，制造业低迷，基建高增。预计二季度降息降准和稳增长加码。
下游：地产分化，乘用车增速回升，电影市场火爆。中游：电力耗煤企稳，水泥库存下降，钢铁回暖。上游：大宗反弹，人民币过强出口大跌，运价低迷。

【行业分析】
环保：“水十条”面世，亮点颇多
“水十条”面世，“穹顶之下，环保崛起”行情将继续演绎。环保是2015年的“强主题”，是继2013年上半年之后又一次大级别投资机会，水（包括PPP）和大气治理领域是主战场。“水十条”并未提及投资规模，市场普遍预期的“两万亿”是下限，最终投资总规模将明显超过这一数字。相关标的将在后续的配套政策中持续受益。维持行业“增持”评级，推荐碧水源、津膜科技、南方汇通、国中水务、雪迪龙、国电清新等，受益标的包括巴安水务、万邦达、中电环保、首创股份、重庆水务、聚光科技等。

机械：铁路投资有望加码至9500亿
2015年全国铁路固定资产投资额有望增至9500亿元。增加铁路投资可带动设备、铁路信息化和铁路基建的需求，维持铁路设备行业增持评级。
重点推荐标的：中国北车、中国南车、博深工具、康尼机电、北方创业、晋亿实业等。
催化剂：“京津冀”等其他区域的城际铁路建设加速获批开建；高铁干线路网增加密度需求。
风险因素：“稳增长”政策落实力度不达预期；2015年铁路投资不达预期；铁路总公司招标不达预期。

【公司评级】
维持增持康恩贝
定增落地加速外延拓展，互联网化改造提升竞争力，维持公司增持评级。2014年公司净利增长32%，业绩持续平稳增长。20亿元定增完成，资金到位，公司外延拓展和互联网改造有望加快。按照增发后股本摊薄，下调2014~16年EPS 0.56（-0.11）/0.71（-0.14）/0.84(-0.17)元。考虑到制约公司外延拓展的资金瓶颈解决，互联网化改造也有资金支持，参考医药电商类公司平均估值，给予2015年PE45X，上调目标价至32元，维持增持评级。

维持增持上海机电
①判断主业将聚焦高端装备，非高端装备业务的调整有望在2015-16年为公司带来持续的非经常性损益；②上海国资委旗下多家企业已启动改革方案，公司国企改革可期；③账面现金充裕，其中公司可动用资金超过20亿，判断在高端装备方向存在外延可能。基于聚焦高端装备对非经常性损益的影响，上调2015-17年EPS分别为1.63（+0.46）、1.65（+0.18）、1.68元，考虑估值切换、盈利上调以及国企改革和外延预期，目标价由22.75上调至40元，相当于2015年24.5倍PE，与同类公司估值相当，维持增持评级。

维持增持中通客车
维持增持评级，受国家政策加码支持估值和业绩双提升，上调2015年EPS至0.95元（原0.79元），上调目标价至28.5元（原为20元）。国家对新能源客车的政策引导信号非常强烈，山东省地方财政补贴加码后价格将显著低于传统柴油公交车的价格，直接刺激新能源客车需求增长，上调公司2015年新能源客车销量预测至3500辆（2014年销1500辆左右），纯电动客车占比提升，新能源客车毛利率提升3%致总体毛利率提升1.6%。上调2015-16年盈利预测至0.95/1.27元（原为0.79/0.99），考虑新能源客车公司受政策支持的力度和预期以及公司国企改革预期，未来三年扣非复合增长40%以上，给予30倍PE，对应目标价28.5元（原为20元）。

维持增持华东医药
业绩保持快速增长，维持公司增持评级。公司2015年一季度收入52亿，增长15.7%，较2014年增速有所提升，归母净利润3.4亿，增长70.5%，扣非增长69%，略超业绩预告上限，2015上半年业绩预增55%~70%，中美华东在高基数上依然能够保持30%以上增速，维持2015~2017年EPS 2.59、3.22、3.98元预测，考虑到公司未来医药商业的价值有望得到重估，上调目标价至88元，对应2015PE 34X ，维持增持评级。