光大证券：预计美联储9月份首次加息

【今日头条】

内地与香港基金互认外汇管理指引即将正式实施

外汇局综合司工作人员称，内地与香港基金互认外汇管理指引将于7月1日正式实施。这意味着，内地投资者可以在境内购买香港的公募基金，内地的公募基金也可在香港市场出售。内地与香港基金互认初期投资额度是资金进出各等值3000亿元人民币。目前，关于两地基金互认外汇管理操作指引已制定完毕，即将下发。

【宏观视角】

预计美联储9月份首次加息

美联储6月份货币会议整体偏鸽派，会后声明、经济预测及耶伦讲话都找不到对经济和加息表述强硬的措辞，市场预期加息时点和节奏均有不同程度的后移，资本市场反应积极（美元走弱、美股上涨）。我们维持9月份首次加息的判断，美元短期存在走弱压力，但中期依然看涨。我们依然认为目前就业改善正逐渐接近充分就业，货币宽松可改善的周期性失业空间有限，薪资上行压力对核心CPI上行有支撑，这也是美联储和市场对于利率预期不可能持续下移的原因。

全国房价继续回暖

5月70城市房价数据继续显著改善，新房房价由跌转升，二手房房价涨幅显著扩大。与此同时，5月数据显示地产销售继续回暖。房价在宽松政策和需求回暖推动下将继续企稳。然而受制于信贷投放渠道不畅，地产投资依然面临到位资金不足困境，需求回暖尚未带动房地产投资显著回升，未来有待进一步观察，经济下行压力可能持续。

需求持续回暖与供给疲弱可能进一步加大房价上行压力。未来宽松政策或将继续加码，将注重于引导金融体系过量流动性进入实体经济，房地产企业融资等政策将继续放松。而决策层对股市加杠杆监管的加强，将推动之前流入股市资金回流实体经济，对房地产市场形成利好。房价持续回升有利于投资回升。

【投资策略】

短期可能围绕中轨附近震荡

周四，市场大幅走低，量能水平继续收缩。沪深两市早盘低开后震荡下跌，收盘时各主要指数均以接近当天的最低点位报收。其中，创业板市场走势最为疲弱，最终的下跌幅度超过了6%。IPO发行冲击A股，造成市场大幅下跌，受流动性改善影响，A股市场中期上涨趋势不变。商务部公布的数据显示，5月份全国外商直接投资金额为93.3亿美元，5月贸易顺差为594.88亿美元，两者之和环比四月份增加1526亿元。在热钱进出变化不大的情况下，5月份新增外汇占款环比将大幅增加，有利于流动性的改善。同时，本周新股发行基本接近尾声，供给增加的冲击效应逐渐消失。短期的供给冲击具有强烈时间性，上证指数再度回落到通道中轨，短线市场可能围绕中轨附近震荡。