申万宏源：震荡整理，牛皮拉锯

　　【投资策略】

　　震荡整理，牛皮拉锯

　　根据目前行情，短期市场仍以震荡整理为主，延续既有趋势和节奏。

　　首先，周一市场震荡拉锯，显示投资者较为谨慎，没有出现以往周初开门红的强势表现。同时，由于此前数周行情大多以拉锯盘整为主，短线也没有打破僵局的因素预期，因此现有格局成为多空双方都能接受的运行方式，反过来也说明短线市场方向感不强。

　　其次，目前市场较为有利的因素是一海外市场普遍上涨，美股迭创新高对A股相对有利。二是技术形态震荡反弹，温和上行，对技术派形成支撑。从目前看，只要不出现放量中阴线，反弹行情都没有走完。

　　不过，由于市场属于存量资金博弈，银证转账余额维持在1.62万亿的较低水平，加上盘中热点轮动迅速，稳定性较差，对投资者把握难度不小，基于此，市场震荡反复较多，操作难度较大。

　　操作策略：紧跟热点、顺势而为，短线操作，半仓为主。

　　【行业分析】

　　煤价上涨改善煤炭公司盈利

　　2016年1-6月份我国煤炭产量16.28亿吨，同比下降9.7%，其中6月份煤炭产量下降16.6%。供给侧改革稳步推进，煤炭产量降幅扩大。上半年动力煤价格均价389元，同比下降14.88%，但是二季度均价395元/吨，环比一季度涨幅3.38%，煤价结束下探，反弹趋势明显。

　　供给侧改革进入实质执行阶段，8月份至9月份陆续进入煤矿关停高潮期，全国煤炭企业供给过剩情况将逐步得到解决。国企改革将会加速供给侧推进，行业供需形势已经开始发生根本性转变，行业继续维持“看好”评级。重点推荐阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电、陕西煤业。

　　关注交通运输行业中报

　　航空供需关系改善，航空公司客座率与票价降幅收窄，汇兑损失不同构成盈利差异主导因素；受益于各航司运力高投放，机场流量呈确定性增长；世界经济回暖指日可待，航运指数已从低点反弹，散运、集运有望复苏，油运仍处景气度定点；供给侧改革成效显著，国内大宗商品价格大幅回升，利好物流贸易行业。建议关注春秋航空、上海机场、深圳机场、建发股份、瑞茂通、飞马国际、象屿股份等。

　　产品价格上涨推动农业景气度好转

　　根据分析测算，申万农业41家重点公司16年中报平均业绩增速206%。其中，生猪养殖增速达396%，肉鸡养殖203%，其他类96%，饲料业59%，种业31%，农产品加工15%，动物保健12%，海洋养殖-5%，林业-13%，种植业-39%。

　　投资建议：自上而下看，以产品价格上涨等因素推动行业景气度好转带来的投资机会是农业板块的主线。看好的重点子行业包括：禽业、饲料、生猪养殖、白糖。此外，关注部分上市公司参与行业整合的可能性。核心推荐标的：民和股份、益生股份、圣农发展、牧原股份、天邦股份、金新农、禾丰牧业、大北农、海利生物、华英农业、中粮屯河、南宁糖业、登海种业等。

　　【公司评级】

　　建议买入美的集团

　　公司打算在空调业务也推进以销定产模式，预计去库存进程将在2016年4季度完成。维持公司未来三年的每股收益分别为2.32元、2.69元和3.20元的判断，7月15日收盘价为28.65元，对应的动态市盈率分别为12倍、11倍和9倍，公司主业稳健，机器人业务潜力大，维持“买入”评级。