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本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告,仅为分析人士对该行业及个股的个人观点,不代表中证网观点,不作为投资者买卖股票的依据,股市有风险,投资须谨慎。
小天鹅A:长期升级转型潜力仍存 谨慎增持评级
广发证券
公司公布2016年年报2016年公司实现营业收入163.3亿元,同比增长24.4%,其中4Q16单季收入42.8亿元,同比增长21.6%;实现净利润11.75亿元,同比增长27.8%,其中4Q16单季净利润2.62亿元,同比增长12.2%;EPS为1.86元。利润分配预案为每10股派息7.5元(含税),分红率维持40%。
线下份额提升和电商发力驱动内销量高增长2016年,公司的产品销量增速高达21.2%,是收入增长的主要驱动力。
分内外销来看,全年内销和出口收入增速分别为23.9%和23.1%,其中内销增长来自线下份额提升和电商高速增长,出口在欧洲的增长较快。中怡康数据显示2016年美的系洗衣机零售量份额达27.0%,同比上升1.6个百分点。2016年公司线上全网零售额达45.8亿元,同比增长84.6%,下半年在基数升高的情况下,同比增速仍高达70%以上。
短期成本上涨侵蚀利润,未来有能力化解公司4Q16单季毛利率为23.3%,同比下降2.7pp,环比下降2.6pp,其中下半年内外销毛利率分别为30.3%和13.0%,环比均下滑1.2个百分点,主要原因是原材料价格上涨,提价传导至报表存在滞后。公司的滚筒洗衣机销量占比已超过30%,干衣机和洗干一体机销售额超过12亿元,产品结构显著改善。预计1Q17毛利率仍可能受到负面影响,全年来看,公司有能力通过升级产品、提高效率等多种方式化解成本压力,维持毛利率稳定。
2016年,公司的销售费用率和管理费用率分别同比下降0.65pp和0.54pp,控制良好。由于春节备货和原材料价格上涨的原因,存货同比大幅上涨,然而现金流表现良好,经营性现金流净额达39亿元,预收账款大幅增加,表明经销商提货积极。
盈利预测和投资建议公司的运营效率高,性价比优势显著,未来有望继续争夺外资和小品牌的份额;随着市场集中度的提升、产品结构的改善,公司的产品均价有望上涨;公司的滚筒洗衣机毛利率和波轮洗衣机毛利率接近,而正常情况下,滚筒洗衣机的毛利率应显著高于波轮洗衣机,随着规模增长和市场竞争力的提高,公司的滚筒洗衣机毛利率有望提高,加上洗干一体机等新品增长较快,公司的毛利率和净利率也存在提高的空间。
调整盈利预测:预计公司2017-2019年营业收入为187、208和228亿元,同比增速分别为14.6%、11.2%和9.7%,净利润为14.5、17.4和20.2亿元,同比增速分别为23.1%、20.4%和16.2%,EPS分别为2.29、2.75和3.20元。现价对应2017年估值16.4倍,考虑到公司的销量、均价和利润率均有提升空间,分红率高,维持“谨慎增持”评级。
风险提示:原材料价格大幅上升。
工大高新:全面发力人脸识别 买入评级
国海证券
投资要点:
人脸识别市场空间巨大,多方玩家抢占市场根据前瞻产业研究院预测,到2020年,全球人脸识别市场将达到300亿元以上。深度学习算法助力人脸识别准确率迅速提升,促使人脸识别新应用场景不断拓展,我们认为市场规模将不断提升,持续扩大。当前多方玩家纷纷布局人脸识别,参与市场竞争,一方面是具备核心算法能力的创业公司,比如商汤科技、云从科技等。另一方面是IT上市公司通过收购或者自研布局人脸识别。汉柏科技也于2016年开始开拓人工智能-模式识别业务,主要方向就是人脸识别。2017年3月份,公司举办了媒体沟通会,展示了公司人脸识别相关产品。
公司人脸识别算法领先,一体化解决方案能力打造核心优势公司使用的人脸识别算法源自由中科院陈永川院士领衔的国家级应用数学中心(汉柏科技与天津大学、南开大学联合成立)。该算法基于深度学习实现了可见光与远红外两种主流人脸识别算法的融合,其在复杂动态室外监控环境下人脸检测率高达99.99%。在领先算法的支撑下,公司通过整合自身传统业务,利用长期积累的硬件经验、工程设计经验等,打造了从后台云计算硬件到大数据分析平台再到前端人脸识别产品的一体化解决方案。相比侧重算法能力的创业企业,侧重部分环节的上市公司,公司产业优势明显,具备核心竞争力。
产品系列完整,多领域全面发力公司目前的人工智能-模式识别产品主要包括动态人脸识别系统、人脸识别门禁、人脸识别闸机、人脸识别单屏、人脸识别桌面等,其产品线完整,可应用于包括安防、交通、教育、金融等多个重要领域。并且汉柏科技采取了包括BT、BOT、PPP在内的多种合作模式,提供了包括私有云、公有云、混合云在内的多种交付模式,为客户提供了更多的选择空间。以人脸识别产品为主的人工智能-模式识别业务已经被公司定位为未来带动公司业绩成长的最重要板块,预计公司将不断加大投入,抢占市场份额。根据公司2016年年报披露,公司目前已经取得多个行业客户的意向性使用及合作协议,进展良好。
盈利预测和投资评级:首次覆盖给予买入评级公司人脸识别产品的推出,一方面可以为公司带来业务增量市场,另一方面可以带动公司云计算产品销售,并且工大高新在2016年完成了对汉柏科技的收购,为汉柏科技带来了更好的发展平台及资金支持。在人脸识别市场迅速发展背景下,我们看好公司人脸识别产品发展。预测公司2017-2019年EPS分别为0.36、0.47、0.59元,当前股价对应市盈率估值分别为44、33、26倍,首次覆盖给予买入评级。
风险提示:(1)项目落地不及预期的风险;(2)市场系统性风险。