近期,A股市场进退维谷,但中上游板块偏强。对此,券商人士认为,短线A股缺乏上行动力,周期股中与“一带一路”和国企改革相关的标的股仍有望继续走好,而其余板块面临短线回吐压力。绩优白马股的活跃是资金避险情绪的体现,也彰显后期价值布局理念。短线操作性价比降低,投资者仍宜关注“一带一路”和国企改革这两条主线。
滞涨分化 “一带一路”有支撑
中国证券报:近期中上游板块诸如煤炭、建筑、建材等涨幅居前,这些板块还能涨多久?
王德伦:一季度周期股板块的涨幅整体居前,是由于一季度经济增长仍处于本轮经济复苏的相对高位,上周披露的经济数据中,工业增加值、房地产投资、基建投资等数据均有超预期表现。并且,大宗商品价格也继去年年底的下跌后迎来反弹。但今年宏观经济的整体节奏是前高后低,经济复苏难以长期持续,三季度经济增长可能再度面临压力。并且当前机构对周期股的配置仓位已经提升。因此,之后周期股将在经济复苏预期的博弈中反复波动。但部分建筑、机械等行业中的龙头公司,有望在“一带一路”大战略下长期受益,因此这些“一带一路”概念重点标的仍持续看好。此外,部分周期股也同时受益于国企改革,未来不断会有新的催化剂。
魏颖捷:最近A股出现两个不太好的信号,一个是上证指数在3300点之下放量滞涨,第二个是全球大类资产轮动隐含经济复苏反向押注的信号。中国神华大涨源于高分红,隐含股息率高达17.8%,但神华的大涨并未带动煤炭板块。建筑和建材板块属于基建和地产板块的下游,属于投资后周期板块。但今年政府工作报告中赤字率维持3%低于预期、政府主导的基建规模未增加,加上地产限购扩容对于明年新开工和地产投资的传导时滞,建筑和建材板块未来很难有超预期表现。前期的强势主要是2016年以来供给侧改善对于相关上市公司盈利的提振,上述板块的年报和一季报业绩靓丽是大概率事件。相关板块个股股价进一步上涨依靠的是未来盈利持续改善的预期,而需求侧疲软和供给侧改善边际递减的组合很难使得这些板块有超预期表现。近期相关板块个股股价构筑阶段性头部的概率很大。
孙建波:近期A股进退维谷,市场找不到推动继续上涨的长期动力,但短期乐观情绪仍然蔓延。短期的乐观情绪主要来自于“三去一降一补”大背景下的上游盈利改善,涨价去库存带来了煤炭、有色等上游领域的强劲表现,持续的去产能要求保障了上游领域的盈利稳定,在上游整体估值仍然不高的情况下,上游领域板块行情仍能维持。同时,中游,尤其是与建筑相关的中游行业,主要受益于经济基础设施建设的扩张。无论是中国还是美国,在供给学派政策思路的指引下,都在为未来的经济发展做基础设施准备。这既对抗了当前的下滑,也储备了未来增长的基础。
尽管由于涨价和基础设施的刺激带来了上游和中游产业表现的强劲,但传统经济力量下滑的大背景却是不可逆的,供给侧改革下货币中性的政策观念也将进一步强化,这就导致市场缺乏持续上行的超预期动力。尽管当前基本面的回暖力量超过货币政策趋紧的力量,行情仍能维持,但已经到了交易性行情阶段,缺乏具有持续性赚钱效应的板块。