被动补库存 大盘怎么走
去年的黑色旋风股期映射带来的“周期复辟”盛况记忆犹新,如今市场一致预期商品价格下跌,企业由主动补库存进入被动补库存阶段,这对市场而言意味着什么?
“PPI小幅回落,或将影响工业企业的营收增速,以及上市公司的营收增速,中采PMI和财新PMI都出现回落,虽然仍在荣枯线至上,但经济景气度下行的预期加强。”信达证券策略分析师谷永涛表示。
上海证券分析师刘骐豪统计发现,2000年以来国内大致经历了5轮完整的库存周期,其中被动补库存的4个阶段中,大盘指数有涨有跌,其中第一和第四轮被动补库存阶段市场上涨,第二、第三轮被动补库存阶段市场下跌。结合货币背景分析,被动补库存阶段市场的表现与货币关系密切,第一和第四轮被动补库存阶段大盘上涨均伴随着货币的相对宽松,而第二、第三轮被动补库存阶段大盘下跌则对应着货币的相对紧缩。
“这里可能的解释是被动补库阶段尽管企业利润增速有所放缓,但被动补库存之前的主动补库存阶段企业利润均经历一段明显回升,因此被动补库存期间企业利润仍处于较高的增速区间,货币宽松利率中枢下行能够抵消企业盈利下滑的负面影响,使得A股市场维持强势;反之,货币紧缩利率抬升雪上加霜,使得A股市场表现弱势。”刘骐豪表示,目前的资金面偏紧不仅仅表现在金融市场中,利率上行对实体经济的影响也逐步体现出来,这无疑进一步增添了A股市场的压力。
不过,根据中信建投策略团队的投资者情绪调查结果,从后市判断来看,认为未来一个月上证进一步走低的投资者显著减少,有6成投资者倾向于大盘会走高。配置风格上,防御板块和成长白马人气居前,周期板块则继续垫底。主题方面,虽然近期遭遇重创,但“一带一路”仍然领跑人气,其次为雄安、京津冀、混改和央企重组以及航母。