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楚天科技:跨步迈入国际医药装备龙头 买入评级
中银国际
楚天科技联合控股股东楚天投资、澎湃投资等,收购德国ROMACO集团75.1%的股权。公司积极部署“一纵一横一平台”的发展战略,此次收购将从产品结构、市场开拓等方面对公司实现互补和受益,同时也实现公司全球化的跨越式发展,跻身国际医药装备领军企业。我们认为:2017年将是公司业绩拐点,预计全年收入将超过15亿元,同比增长45%,净利润2.1亿元,同比增长45%;我们将目标价下调为20.50元,维持买入评级。
支撑评级的要点公司通过参与收购Romaco,可进入世界一流医药装备行列。Romaco是世界顶级医药装备提供商,属于医药装备行业世界一流品牌,Romaco的客户基本以欧洲、美国为主,诸如Bayer、GSK,而楚天的客户主要在中国、印度等国家和地区,此次并购将有助于提升楚天的国际品牌影响力,增加欧洲和北美的业务机会,跨步实现公司业务全面国际化。
公司正朝2025规划迈进,还有10倍成长潜力。从公司14年开始上市以来,楚天科技在这三年里面,内生外延动作频繁,包括内部新产品的研发、外部的收购。目前公司收入规模15亿元净利润接近2亿元市值70多亿元,离十年规划目标还有10倍以上空间。
国内医药装备行业格局集中程度提高,楚天科技的龙头地位提升。对比同业公司,楚天科技维持了10亿元以上经营规模,实现了EPC业务的突破和海外市场的迅速发展,市场正在向龙头公司集中。
评级面临的主要风险新产品国内推广低于预期。
估值2017年将是公司业绩拐点,我们预计全年收入将超过15亿元,同比增长45%,净利润2.1亿元,同比增长45%。我们将目标价下调至20.50元,维持买入评级。
科伦药业:原料药满产利润可期 推荐评级
平安证券
投资要点输液龙头转型阶段,收入加快增长、利润承压。公司是国内输液龙头企业,大输液产品国内市占率约32%,位居第一。近年公司收入增长稳定,利润受折旧摊销、研发费用、市场拓展费用增加等因素影响,呈现负增长。
2010-2016年营收CAGR为13.41%,除2015年公司收入受塑瓶降价影响而出现下滑,其他年仹保持10-20%的平稳增长。2016年公司实现营收86.66亿元,同比增长10.34%,归母净利润5.85亿元,同比下降9.04%;今年一季度实现营业收入24.34亿元,同比增长21.45%;归母净利润1.93亿元,同比下降7.47%。随着川宁前三期项目的全部达产、产品降价影响的消除,今年净利润有望实现正向增长。