华泰证券戴康:反弹提供“去伪存真”机会
央行在公开市场上投放流动性,短端利率近两周均出现小幅回落,国务院强化棚改目标,上周五证监会出台减持新规,对减持做出严厉规定,预计投资者风险偏好有所恢复将带动A股出现较短暂的反弹。然而,影响市场的中期的因素并未发生变化,4月以来形成的货币和信用双紧格局未发生根本改变。关注解禁压力较大个股的修复性反弹机会。利用这波反弹调整仓位结构去伪存真,减持新规后能够成功推进定增的公司稀缺性将受到关注,资本市场生态重构后应更加重视内生增长型的股票,“以龙为首”仍然是当前市场的配置策略。
减持新规主要变化可以概括为以下两个方面:扩大了适用范围,完善原有监管对象大股东、董监高的监管体系,堵住监管漏洞。其中,首次公开发行前股份和非公开发行股份的减持被纳入监管,锁定期被变相延长;通过限制通过大宗交易减持,大股东集中减持的问题基本得到解决,同时,董高监离职后减持规则也被明确,监管体系更趋完善。减持新规将减持的时间点延后缓解A股短中期供给而长期供给不变,重要股东持有股份流动性变差,将导致流动性溢价提升,可能会影响市场整体估值。减持受限和质押率降低都会对大股东资本运作形成一些制约,将促使大股东更加重视企业的持续发展和盈利的持续改善。打击内幕交易与操纵市场使得中小投资者在与重要股东的博弈中的地位得到改善。
减持新规改善A股短期风险偏好,而货币和信用双紧仍然在中期形成最重要的制约因素。建议利用减持新规带来的短期反弹机会,积极调整持仓结构,优先向价值龙头和内生成长龙头倾斜;同时,建议积极关注未来成功推进定增的公司投资机会以及解禁压力较大个股的修复性反弹机会。