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本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告,仅为分析人士对该行业及个股的个人观点,不代表中证网观点,不作为投资者买卖股票的依据,股市有风险,投资须谨慎。
永艺股份:加强布局国内市场再创佳绩 买入评级
广发证券
办公椅外销龙头,技术优势打造公司发展源动力永艺股份的主营产品包括办公椅、按摩椅椅身、沙发和功能座椅配件。
专利技术在办公椅主流市场有较强的门槛效应。公司是业内首批国家高新技术企业之一,更是高新技术企业和办公椅产品国家行业标准的起草单位之一,长期与美国、德国、意大利、日本、韩国等发达国家的顶级专家和设计团队紧密合作研发人机工程健康办公椅的关键技术,不断将健康科技融入座椅行业。公司还先后与浙江大学、湖南大学等高等院校合作成立创新中心,是“浙江大学研究生专业学位教育实践基地”。截至2017年2月末拥有发明专利22项,实用新型专利116项,外观设计106项,座椅开发设计软件著作权8项。公司在研发领域的投入和技术专利方面的优势是业绩成长的重要驱动力,使公司更好地受益于消费需求变化带来的机会。
按摩椅身业务充当业绩压舱石,沙发业务踏上发展快车道永艺股份为知名按摩椅制造商大东傲胜供应按摩椅椅身,双方合作关系稳定。公司在生产和销售两端加紧布局沙发业务,定增募资投向沙发产能扩充项目,并对办公椅客户加强沙发业务的拓展。
线上线下发力内销,铸造自有办公椅品牌国内座椅市场潜力巨大,公司以电商为起点布局内销渠道,加强自有品牌培育,渠道、品牌齐发力,内销业务成长性强。
盈利预测与投资建议公司研发设计和生产制造能力突出,产能扩充和行业资源整合有望进一步强化公司制造、品牌、渠道优势。预计公司2017-19年净利润分别为1.55/2.05/2.75亿元,按6月28日收盘价计算对应27/20/15倍PE,上调至“买入”评级。
风险提示:境外市场贸易政策变化;内销市场拓展前景具有不确定性。
吉艾科技:AMC稳步推进 买入评级
东吴证券
事件:1)公司公告全资子公司吉创资管与民生银行上海分行签署战略合作协议,拟开展全面广泛的金融业务合作。2)公司董事、总经理姚庆先生计划未来12个月内增持公司股份5%-10%,增持方式包括集中竞价、大宗交易、协议转让等,并承诺自增持实施完毕起锁定12个月。
投资要点:
AMC业务持续推进+利润逐步释放,驱动公司业绩拐点到来:公司自2016年12月转型AMC以来,业务订单不断落地,业务类型包含传统的不良资产包处置清收以及债务重整、专项并购基金等。根据公告统计:1)累计收购不良资产包的名义本息合计约40.3亿元;2)债务重整项目涉及名义本息合计约49.3亿元;3)以自有资金8000万作为劣后级,组建8亿元专项债务重组并购基金。目前,公司AMC业务已逐步开始贡献利润,2017Q1实现净利润2014.3万元,同比扭亏为盈,主要系债务重组服务收入和债权资产包转让收益成为新的利润增长点,预计2017年公司有望迎来业绩拐点。
与民生银行及省级AMC战略合作,印证团队专业技能领先:1)公司公告与民生银行上海分行签署战略合作协议,拟开展全面广泛的业务合作,积极探索“特殊资产交易机会”。此外,公司前期与山东AMC旗下鲁信资本、上海AMC睿银盛嘉资管分别签署战略合作协议,拟共同开展AMC业务,计划与双方分别筹措资金规模不低于人民币50亿元,为业务合作提供资金支持。2)与大型商业银行、省级AMC广泛合作,一方面印证公司AMC团队在不良资产管理领域的专业能力备受认可,另一方面助力公司充分受益于合作方的资金、资源及AMC牌照优势,有利于公司AMC业务拓展。
全国布局AMC控股公司,股权绑定核心团队及优秀人才资源:1)公司总经理及AMC业务负责人姚庆先生计划于未来12个月内增持公司股份5%-10%,且公司将推出第二期员工持股计划,表明公司AMC团队的引进及整合初步完成,同时以股权绑定核心人才,保障未来业务发展。2)公司在新疆、四川全资AMC子公司体系下,设立浙江、广东、苏州、西安AMC孙公司(持股比例均为51%),推进全国布局,同时以剩余49%的股权绑定当地优秀AMC业务团队,完善的激励机制保障公司AMC业务在全国有效拓展。
投资建议:
公司稳步推进转型,AMC业务已成为新的盈利增长点,一季度已扭亏为盈,业绩拐点有望确立。通过股权绑定人才资源及与各类金融机构广泛合作,公司AMC业务前景可期。随着AMC业务拓展+炼油厂落地,预计公司17、18年净利润分别为3.15、4.71亿元,维持“买入”评级。
风险提示:1)传统石化油服主业持续低迷;2)AMC业务进展不及预期;3)不良资产管理行业竞争加剧。