投资就是赚时代的钱

　　□金学伟

　　本周看到最有趣的一个段子是一幅象限图，把股票分为四个象限。

　　左上角是“渣男”——高增长，不稳定，牛市涨得多，熊市跌得狠。它包括TMT、5G、新能源、半导体、军工、互联网、券商、创业板、中证1000指数。

　　右上角是“男神”——高增长，很稳定，牛市涨得多，熊市跌得少。它包括医疗、医药、消费、家电、白酒、创新药、食品饮料。

　　左下角是“屌丝”——低增长，不景气，熊市跌得多，牛市涨得少。它包括煤炭、纺织、有色、能源、钢铁、化工、交运。

　　右下角是“备胎”——高股息、低增长，熊市跌得少，牛市涨得少。它包括机械设备、保险、地产、金属、电力、金融、银行、上证50指数。

　　四个象限，基本上涵盖了所有大类，不管它的命名是否正确，但基本上代表了这些股票的一般表现，可以作为我们的投资参考。

　　投资，很多时候并不取决我们在细部上的考察，而是取决我们对市场与股票类型的了解，然后根据不同时势，把重点放在不同种类的股票上，或针对不同的股票类型，采取不同的投资策略。

　　比如，高增长、不稳定的，适合牛市操作，以做趋势为主。高股息、低增长的适合熊市操作，或长线被动型投资。高增长、很稳定的适合超长线投资，对一般的趋势涨跌忽略也无妨。低增长、不景气的只适合做波动。

　　此外，还可按照企业的生命周期来划分象限，其中最著名的就是兔子、金狗、金牛、大象的四阶段划分法。

　　兔子，奔跑跳跃速度快，前景诱人，但弱小，天敌多，一不小心就会被逮住吃了，盈利不多甚至尚未盈利。这类股票基本上可视为风险投资，类似做PE。

　　金狗，销售已初具规模，盈利开始快速增长，且成长空间较大。这类股票适合成长投资，而且通常来说，是该公司的最佳战略投资期。

　　金牛，公司利润规模相对该行业、该产品来说已经非常庞大，但仍能维持一定的增长且现金流非常充沛，是公司生命周期的黄金期。这类股票适合稳健型投资。

　　大象，无论是盈利还是收入规模都已达到极致，并已出现轻微衰退，偶有增长也非常有限，这是公司有可能步入老年的征兆。但因估值低，股价波动小，也有一定的分红能力，所以它通常是保守型投资者的最爱。

　　这种象限划分的好处就是能使我们超越简单的行业划分，而从企业的生命周期角度去思考我们的投资以及相应的投资策略。这种投资策略虽然也与大势有关，但更多的是一种风险与出价考虑。

　　2012年5月，因我在媒体上谈到企业生命周期，说到兔子、金狗、金牛、大象的划分问题，有一位读者发来邮件，说他因为听信了投行的研究报告买了荃银高科，结果被深套。他问这家公司是不是我说的兔子，他该如何处理。我说这家公司就是典型的兔子：拥有一个值得憧憬的产品，但这个产品能否带来盈利，其市场开拓能否成功是个未知数，企业也非常弱小，抗风险能力不强。虽然买入时机非常不适合，既然已经买了，就干脆把它作为一笔风险投资，看它几年。

　　值得欣慰的是，这些年来虽然这家公司的盈利时好时坏，但这家公司不仅没倒，而且股价与8年前相比，年均复合收益依然超过了20%。

　　按行业属性划分象限和按企业生命周期划分象限各有短长。前者的好处是，可以让我们从一般大面上去考虑我们的投资策略，以简驭繁；而后者的好处是可以让我们摆脱类型化束缚，从具体的“这一个”去考虑我们的投资。

　　如果从这个角度出发，我们会看到我开头讲的四个象限中的股票其实是千差万别的。比方说，在第一象限所列的股票中，既有兔子，也有金狗。

　　从企业生命周期这种纵向划分的象限，我们还可延伸出另一个概念——时代的概念。有一个散户，用他可动用的大部分资金，买了一批ST股，然后天天做梦这只股票有一天会涨到100元，那只股票至少会翻十倍。这种情况过去确实有，但现在已很难碰到。因为过去经济处于扩张阶段，社会上的好资产很多，但企业上市很难。因此ST股票常常可以通过资产重组，获得新生，丑小鸭变白天鹅。但今天，一方面社会上的好资产已不多，所谓资产荒，另一方面企业上市相对容易，ST神话很难再现。

　　说到时代，我想现在最大的时代就是世界秩序的新变化。这个变化的结果我们很难预料，但有一个现象我想大家可能已经注意到，就是新孤立主义的抬头。从大航海时代开始，世界秩序经历了几次大的变化，未来的世界秩序将是一个多节点的互联时代，在这个时代中，能在科技与全球供应链中占优势地位的国家将具有更大的优势。如果投资就是赌国运，那么，科技制造业恰恰是这个时代最好的投资标的。