东方证券-机械设备行业动态跟踪

　　研究报告内容摘要：

　　事件：

　　根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018  年8  月纳入统计的25  家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品11588  台（其中三一占比24.29%、卡特占比14.22%、徐挖占比12.03%，柳工占比6.99%），同比涨幅33.0%。国内市场销量10087  台，同比涨幅26.8%。出口销量1482  台（其中三一占比30.97%、卡特34.34%、徐挖5.8%，柳工7.7%），同比涨幅95.8%。2018  年1-8  月共计销售各类挖机142834  台，同比增长56.2%；其中国内市场130579  台，同比增幅52.3%，出口销量12163  台，同比增幅115.6%。

　　核心观点

　　8  月出口增长96%，连续8  月表现强劲。根据中国工程机械挖机分会的数据，18  年8  月单月的挖机销量超过11000  台，继续保持高速增长并再次创下8月单月销量的历史记录。其中出口销量接近1500  余台，出口数据大增96%，其中三一出口占比接近31%。连续8  个月的强劲出口表现预示着我国工程机械行业整体竞争力大幅提升，同时再度验证行业龙头海外发力的逻辑，我国工程机械品牌国际地位及产品竞争力持续增强。我们认为，全球工程机械复苏强劲，国内三一、徐工等内资龙头早有布局，销售网络和市场探索日趋完善。在一带一路的政策驱动下，三一、徐工及柳工，山河智能等头部企业有望持续受益“带路”国家万亿市场。

　　全线产品开工不弱，支撑行业销量。就8  月份来看，国内大挖（40t  以上）销量达到1765  台，同比增幅26.8%：中挖（20-30t）销售2787  台，同比增幅28.5%；小挖（20t  以下）销售5535  台，同比增幅26.3%。大中挖的稳步增长说明下游基建、地产等工程项目韧性十足，挖机工程属性日渐凸显且相关客户也较为理性。而行业之前担忧的挖机的开工率拐点也没有出现（开工率环比持平），另一方面，8  月挖机开工率环比基本持平。开工小时数方面，旋挖钻机及装载机等开机小时数同环比均有所提升，挖机开工小时环比保持持平。我们认为，工程机械全线产品线旺季保持稳步增长，健康的开工数据有望对行业销量形成了支撑。

　　政策向好，9  月挖机内销增速有望接近20%。根据历史及产业链经验数据，9  月挖机销量有望达在10500-11500  台左右（内销），叠加出口翻倍的增长趋势，我们预计9  月挖机同比增速仍有望达到27%上下。按照目前的增长水平，全年挖机销量有望达到20  万左右。政策上看，最近国家在推动建基础设施项目上的积极信号频频流出。我们认为，应该关注起重机，旋挖钻机及挖机等于基建密切相关的品种。

　　投资建议与投资标的

　　建议关注受益于行业格局优化的整机龙头企业，三一重工(600031，买入)、徐工机械(000425，买入)；建议关注柳工(000528，未评级)。同时建议关注工程机械核心零部件供应商/后市场龙头如恒立液压(601100，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)。

　　风险提示：宏观经济下滑及行业设备更新不及预期风险，汇率波动等风险。