光大证券-石油化工行业跟踪报告
研究报告内容摘要:
◆大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利上升,化工品毛利下降
本周炼油毛利上升:光大出口炼油盈利指数为7.63 美元/桶,环比上升2.38 美元/桶,国内炼油盈利指数12.2 美元/桶,环比上升3.72 美元/桶;化工品毛利下降:光大芳烃产业链盈利指数5000 元/吨,环比下降88元/吨,乙烯产业链盈利指数551.59 美元/吨,环比下降22.58 美元/吨。山东地炼开工率环比上升1.2 个百分点至66.61%。
◆PX:油价下滑拉低PX 价格
由于油价下降拉低PX 成本端,本周PX 价格有所下降,价差有所下降:3 月ACP 价格达成1080 美元/吨,较2 月上调30 美元/吨;韩国FOB离岸价(1084 美元/吨)环比下降20 美元/吨;价差(539.5 美元/吨)环比下降22 美元/吨。本周开工率由79.48%下降至79.16%。
◆PTA:价格价差持续上涨,未来市场将继续走强
在下游聚酯开工率大幅提升的拉动下,本周PTA 价格有所上涨,且由于上游原材料降价,价差也有所上升:PTA 价格环比上升6000 元/吨至6465 元/吨,价差环比上升153 元/吨至764 元/吨。目前市场整体开工率较高,在86%左右,同时,由于现阶段各装置检修与重启并存,PTA 总体供应将维持稳定。本周PTA 库存小幅下滑0.5 天至4.5 天。未来随着中美贸易谈判信号积极利好原油价格上涨支撑PTA 成本端,以及终端织造业恢复生产带来聚酯行业稳定开工,PTA 市场将持续走强。
◆涤纶长丝和短纤瓶片:开工率和产销大幅上升,已进入集中补货阶段
元宵过后,由于下游织造企业恢复正常生产,促使长丝市场进入集中补货阶段,本周长丝开工率上升6.17 个百分点至91.92%,库存也整体上升5 天左右。在下游坯布开工率大幅提升的拉动下,本周长丝平均产销率大幅上升50 个百分点至86.0%,3 月1 日最高产销率直接攀升至230%,市场交易氛围逐渐回暖。本周长丝价格环比下降,且受PTA 价格上升影响,价差有所下降:POY 价格下降225 元/吨至8175 元/吨,价差为721元/吨,环比下降263 元/吨。本周瓶片价格下降50 元/吨至8250 元/吨,价差环比下降113 元/吨至785 元/吨;短纤价格下降175 元/吨至8600 元/吨,价差环比下降220 元/吨至1084 元/吨。
◆坯布和纺服零售:坯布库存下降,开工率上升至八成
本周坯布市场回暖,库存不变至36.5 天,开工率上升25 个百分点至80%。观测终端零售额数据,和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速从3 季度开始已经出现了下行,1 月份的当月同比也继续下滑。家纺方面,营收增速在4 季度也出现了明显下行,导致库存快速累积。终端库存方面,越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。
◆投资建议:建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。
◆风险分析:原油价格下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险