申万宏源-电气设备行业点评报告

　　研究报告内容摘要：

　　本期投资提示：

　　2019  年3  月26  日，财政部等四部委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，对2019  年新能源汽车国家补贴政策进行全面部署。

　　新能源乘用车补贴整体降幅超50%，退坡幅度符合预期，与当前整车综合成本下降比例基本适应。2019  年纯电动乘用车补贴由2018  年的5  档减至2  档，最低续航里程要求从150公里提升至250  公里。其中续航里程在250-400  公里之间的单车补贴1.8  万元，里程大于400  公里的单车补贴2.5  万元，整体降幅超过50%。续航里程大于50  公里的插电式混合动力乘用车(含增程式)单车补贴由2.2  万元降至1  万元，退坡幅度约55%。另外，2019年纯电动乘用车动力电池系统的最低能量密度由105Wh/kg  提高至125Wh/kg。

　　新能源客车补贴整体退坡近60%，新能源公交车地补不取消。2019  年非快充类纯电动客车的中央财政补贴标准由1200  元/Wh  下调至500  元/Wh，退坡幅度约58%，电池系统最低能量密度也由115Wh/kg  上调至135Wh/kg；快充类纯电动客车的中央财政补贴标准由2100  元/Wh  下调至900  元/Wh，退坡幅度约57%；插电式混合动力(含增程式)客车的中央财政补贴标准由1500  元/Wh  下调至600  元/Wh，退坡幅度为60%。值得关注的是，此次补贴政策中公交并没有跟随非公交客车退坡，另行出台补贴政策。

　　过渡期为2019  年3  月26  日至6  月25  日，过渡期后取消地补，转为支持充电设施配套。过渡期内，符合2019  年技术指标要求的销售上牌车辆按2018  年对应标准的0.6  倍补贴。过渡期内销售上牌的燃料电池汽车按2018  年对应标准的0.8  倍补贴。另外，过渡期后地方政策不再对新能源汽车（新能源公交车和燃料电池汽车除外）给予购置补贴，转为用于支持充电（加氢）基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。如地方继续给予购置补贴的，中央将对相关财政补贴作相应扣减。

　　投资建议：2018  年海外电动化全面加速，四季度海外动力电池厂商已进入盈利周期，近期德国三大主机厂再次确认纯电动路线，全球新能源产业快速演进。过去几年受补贴呵护与政策战略引导，国内新能源行业建立起了明显的先发优势。随着全球化竞争加剧，行业洗牌将加速，具有全球竞争力与配套能力的产业链企业成长空间进一步打开，有望迎来价值重估。我们看好各环节具有全球竞争力的企业：动力电池推荐宁德时代、国轩高科、亿纬锂能；电池材料推荐恩捷股份、当升科技、璞泰来、新宙邦；零部件与汽车电子推荐卧龙电驱、宏发股份，关注法拉电子。