安信证券-基建投资维持平稳增速
研究报告内容摘要：
核心观点：
■行业及政策动态：
1）2019 年 5 月 15 日，国家统计局， 2019 年 1-4 月份，全国固定资产投资（不含农户）155747 亿元，同比增长 6.1%，增速比 1-3 月份回落 0.2 个百分点。基础设施投资同比增长 4.4%，增速与 1-3 月份持平。其中，水利管理业投资下降 4.9%，降幅收窄 0.6 个百分点；公共设施管理业投资下降 0.4%，降幅收窄 0.2 个百分点；道路运输业投资增长 7%，增速回落 3.5 个百分点；铁路运输业投资增长 12.3%，增速提高 1.3 个百分点。
■本周行情回顾
上周（05.13-05.17）建筑行业（中信建筑指数）涨幅为-2.39%（HS300 为-2.19%）。本周行业涨幅前 5 为新城市（+22.08%）、东华科技（+14.08%）、合诚股份（+12.29%）、浦东建设（+4.44%）、苏交科（+3.99%）；本周跌幅前 5 为美晨生态（-16.98%）、神州长城（-15.17%）、农尚环境（-14.82%）、美丽生态（-11.42%）、*ST 罗顿（-9.58%）。
从行业整体市盈率来看，至 5 月 17 日行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为10.73 倍，与上周相比有所下滑，与去年同期相比行业市盈率下滑幅度接近 20%，接近 2014 年 11 月水平。行业市净率（MRQ）为 1.19，与上周相比也有所下滑。
当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为中国建筑（6.07）、葛洲坝（6.25）、中国铁建（7.30）、山东路桥（8.01）、中材国际（8.10）；市净率（MRQ）最低前 5 为葛洲坝（0.66）、中国中冶（0.73）、中国中铁（0.76）、中国铁建（0.77）、安徽水利（0.82）。
上周建筑行业指数（CS）周涨幅-2.39%，涨幅较上周有所提升，弱于深证成指（-2.55%）、上证综指（-1.94%）和沪深 300（-2.19%）本周表现，周涨幅在 CS 29个一级行业中排于第 19 位。本周建筑行业共 18 家公司录得上涨，数量占比 15%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-2.39%）的公司数量为 103 家，占比 86%。本周建筑行业录得上涨公司家数和涨幅超过行业的公司家数较上周增加，行业排名较上周提升 6 个名次。从本周涨幅结构来看，本周上涨标的以中小市值标的为主，主要为勘察设计、装修装饰、房屋建设等相关标的。其中勘察设计板块的的新城市（+22.08%）、东华科技（+14.08%）、合诚股份（+12.29%）、苏交科（+3.99）、中国海诚（+2.24%）位居本周涨幅前 10；装修装饰板块的美芝股份（+3.33%）、奇信股份（+2.83%）、柯利达（+2.75%）本周涨幅也居前列。此外房屋建设板块的浦东建设（+2.88%）和宁波建工（+2.57%）本周涨幅也居前 10 范围。
■本周政策/要闻解读
国家统计局本周（5 月 15 日）公布了 2019 年 1-4 月国民经济运行数据。1-4 月全国固定资产投资（不含农户）155747 亿元，同比增长 6.1%，增速比 1-3 月回落0.2 个百分点。从环比速度看，4 月份固定资产投资（不含农户）增长 0.45%。其中，基建投资同比增长 4.4%，增速与 1-3 月持平；制造业投资同比增长 2.5%，增速回落 2.1 个百分点。
1-4 月基建投资（不含电热气水）同比增速维持在 4.4%，保持自 2018 年 10 月以来企稳回升态势。从当月增速来看，2019 年 4 月增速较 2019 年 3 月回落了 0.08个 pct（我们计算 2018 年以来基础建设单月投资增速分别为 2018 年 1-2 月 16.1%、3 月 10.59%、4 月 11.34%、5 月 2.26%、6 月 2.11%、7 月-1.82%、8 月-4.32%、9月-1.82%、10 月 6.66%、11 月 3.70%、12 月 4.75%，2019 年 1-2 月 4.3%、3 月 4.48%、4 月 4.40%）。
分项来看，1-4 月道路运输业投资增速为 7%，较 1-3 月回落了 3.5 个百分点。从当月增速来看，2019 年 4 月投资增速为 19.72%，较 3 月大幅提升 30.68 个 pct（我们计算 2018 年以来道路运输业单月投资增速分别为 2018 年 1-2 月 19.1%、3 月18.73%、4 月 16.93%、5 月 6.42%、6 月 0.96%、7 月 8.66%、8 月 2.73%、9 月 6.69%、10 月 18.8%、11 月-4.59%、12 月 5.26%，2019 年 1-2 月 13%、3 月-10.96%、4 月19.72%）；4 月铁路运输业投资增速有所提升，1-4 月同比增速为 12.3%，较 1-3月提升了 1.3 个 pct，从当月增速来看，2019 年 4 月增速为 14.95%，较 3 月大幅提升 14.99 个 pct（我们计算 2018 年以来铁路运输业单月投资增速分别为 1-2 月3.4%、3 月-12.04%、4 月-15.78%、5 月-16.89%、6 月-7.14%、7 月-2.45%、8 月-22.5%、9 月-9.98%、10 月 18.83%、11 月 16.27%、12 月-8.15%；2019 年 1-2 月 22.5%、3月-0.04%、4 月 14.95%）。1-4 月水利管理业投资增速为-4.9%，降幅较 1-3 月收窄了 0.6 个 pct；1-4 月公共设施管理业投资增速为-0.2%，降幅较 1-3 月增速收窄了0.2 个 pct。
2019 年 1-4 月基建投资维持稳定的增速水平，铁路运输投资增速提升，道路运输投资增速回落，水利管理业和公共设施管理投资降幅收窄。根据 5 月 9 日央行公布的社融数据，4 月融资规模保持增长状态，信托和委托贷款下降趋势放缓。一季度地方政府专线债大规模发行，4 月份发行进度放缓，但是仍保持稳健增长。
