兴业证券-建筑装饰行业研究报告

　　研究报告内容摘要：

　　投资要点

　　9月基建项目申报增速大幅提升，前9个月累计增长43.56%。分月度来看，6月、7月、8月、9月基建申报金额增速分别为33.93%、26.3%、9.6%、188.1%，9月单月全国基建项目申报增速大幅加速；随着6月份以来政策端的发力，地方基建申报金额显著提升，我们预计四季度投资意愿将继续回升。

　　全国基建招投标情况：9月基建中标数据增速明显加速。2019年1-9月份，23个省份累计中标项目25817亿元，较上年同期提升9.18%，其中9月订单同比提升26.9%，9月基建中标数据增速大幅回升；随着9月基建政策持续加码，中标数据明显出现好转。

　　PPP中标情况：9月单月同比下滑56%，下滑幅度有所加大。截至9月30日，全国PPP中标项目中，交通类占比42.52%，市政类占比27.36%，合计超全部项目的60%。

　　融资端：9月新增专项债发放完毕，城投债发行依然大幅加速。从城投债的融资额来看，2019年1-9月累计发行城投债24410亿元，净融资额7,800.61亿元，较上年同期大幅提升173.06%；2019年1-9月全国新增专项债21570.74亿元，新增一般债8850.04亿元，专项债基本发放完毕。提前下达明年专项债部分新增额度将利好明年一季度基建投资。

　　基建投资前瞻：地方投资意愿呈回升态势，资金提前到位将对基建投资形成支撑。从基建数据来看，9月基建申报&基建成交数据均到达年内高点，地方投资意愿提升明显；并且基建政策也持续加码，随着资本金、债务性资金的加快到位，我们认为四季度基建投资将稳步提升。考虑到工业企业利润总额依然低迷、制造业投资、房地产融资不容乐观，基建投资托底必要性大幅增强。我们预计四季度基建相关支持政策将继续推出，并且资本金、配套债务性资金将会继续到位，支撑基建订单和基建投资稳步提升。