隐忧不少 利率债遇考验
编者按：最近两周，中美债市背道而驰，10年期国债利差快速走扩至80BP左右，重回“舒适区间”。市场人士指出，近期美债大涨主要受益于全球避险情绪升温，中债大跌则归因于经济预期改善。往后看，美联储9月大概率加息，或带动美债重回跌势，而出于稳汇率的需要，中国央行可能“加息”，叠加国内“宽信用”效果渐显、通胀预期升温及供给压力等，市场对利率债的偏好可能继续降低。
隐忧不少 利率债遇考验
最近两周，中美债市背道而驰，10年期国债利差快速走扩至80BP左右，重回“舒适区间”。市场人士指出，近期美债大涨主要受益于全球避险情绪升温，中债大跌则归因于经济预期改善。往后看，美联储9月大概率加息，或带动美债重回跌势，而出于稳汇率的需要，中国央行可能“加息”，叠加国内“宽信用”效果渐显、通胀预期升温及供给压力等，市场对利率债的偏好可能继续降低。
中美利差扩大至80BP
近期，中国债市与美国债市走出截然不同的行情，中美利差重回“舒适区间”。
8月7日以来，美国10年期国债收益率从2.98%下行16BP至2.82%，中国10年期国债收益率则从3.49%一度攀升至3.65%。一涨一跌之间，两者间利差快速走扩至80BP附近，20日达到81BP，创5月底以来新高。
此前两个多月，“宽货币”刺激中国债市持续走牛，10年期国债收益率从3.60%一路下行至3.44%；“加息+缩表”进程下的美国债市则震荡寻底，10年期美债收益率从2.77%震荡回升至3%。走势背离之下中美利差快速压缩，不仅跌出4月份央行行长易纲在博鳌亚洲论坛上提及的80至100个基点的“舒适区间”，甚至进一步下探至50BP下方，刷新2011年4月20日以来的低点46BP。
在市场对中美利差过度收窄表示担忧的时候，行情却发生了戏剧性的变化。业内人士指出，近期中美债市逆转此前走势，主要因短期主导行情的因素发生了变化。对美债而言，8月初开始，土耳其金融动荡席卷全球，市场避险情绪快速升温，资金不断涌入美债进行避险，由此推动收益率快速下行；对中债来说，随着积极财政政策加码，宽货币向宽信用传导，叠加资金面宽松程度收敛，地方专项债加速发行，利率债明显承压，10年国债由此重回3.65%附近。
“前期土耳其危机持续发酵，避险情绪蔓延，资金纷纷涌入避险资产致美债大涨；而后土耳其央行介入，投资者情绪逐渐稳定，加之超预期零售数据给予市场信心，美债收益率探底回升。”东北证券李勇点评称。
