[摘要]
■事件:2月27日,公司发布2016年业绩快报:报告期内营业营业收入44.44亿、利润总额4.36亿、归属于上市公司股东的净利润3.94亿、基本每股收益0.41元,比上年同期分别上升了6.64%、61.42%、60.10%、51.85%■我们的分析和判断:
1、养殖业景气,公司各项业务稳增长,盈利水平大幅提升。2016年公司强化内部管理的有效性,采用“公司+基地+农户”的模式,围绕“饲料、防疫、养殖、服务”产业链发展方向,逐渐形成三级养殖服务体系,报告期内经营情况良好,直接收益于2016年猪价持续高位运行,主营业务稳定增长,盈利能力进一步增强;业务板块中,饲料业务原材料价格较上年同期下降,销量提升,产品综合盈利能力有所提高;兽用生物制品业务总体疫情形势平稳,报告期内业绩稳定;蛋白油脂业务继续坚持购销联动稳健经营原则,在外部经营环境得到改善的同时,该业务及时把握市场机会,业绩有所增长;食品养殖业务全年生猪价格处于高位运行,业绩较上年同期有较大增幅。
2、禽流感悬浮培养疫苗生产获批,打开成长空间,奠定公司高增长基础。
公司是国内首家通过悬浮工艺生产禽流感疫苗,2月23日,公司发布公告公告:两种新批兽药产品,重组禽流感病毒(H5亚型)二价灭活疫苗(细胞源,Re-6株+Re-8株)和重组禽流感病毒(H5亚型)三价灭活疫苗(细胞源,Re-6株+Re-7株+Re-8株)获得批准文号,将进一步丰富公司疫苗产品结构,形成口蹄疫、禽流感、小反刍兽疫、猪瘟、蓝耳病、布病等多系列疫苗产品线。禽流感疫苗是禽类唯一列入招采疫苗,据行业协会统计,2015年禽流感市场规模约25亿,且生产厂商严格管控,目前国内仅有约10家生产企业,预计禽类疫苗将有大幅增长。我们判断:生产获批将打开成长空间,带动公司业绩持续高增长,预计公司将积极展开生产销售,为公司发展奠定基础。
3、17年多品种有望推出,奠定高增长基础。
a.新的利润增长点-口蹄疫市场苗:公司口蹄疫市场苗过去几年发展受制于产能及老车间设备,销量较小,未来三车间技术改造的完成,将突破口蹄疫产能瓶颈,口蹄疫市场苗将成为公司新的利润增长点。口蹄疫市场苗空间预计40亿,是动物疫苗中最大品种,目前行业格局为生物股份一家独大,占据约60%份额。据调研,目前包括温氏、牧原等养殖龙头均有一直在使用公司产品,随着公司产品品质提升,公司销售队伍素质高、客群关系好等优势将逐步发挥,将成为口蹄疫市场有力竞争品种。
b.备受关注的猪瘟E2:公司的产品是猪瘟基因工程苗,可辨别出抗原来源,实现可追溯可检测,起到净化猪场功能,成为有力竞争品种。
公司公告,该疫苗正在进行复核检验,预计2017年有望推出。
c.其他疫苗陆续推出:除了深受市场期待的猪瘟E2疫苗,另外,猪圆环病毒、猪支原体肺炎、伪狂犬病疫苗、猪萎缩性鼻炎疫苗等品种的疫苗也都按照预计的研发进度开展工作。