[摘要]
事件：
公司发布2016年业绩快报，2016年营业收入5.24亿，同比减少17.2%；净利润1.62亿，同比增长100.2%。
2016年Q1~Q4单季度利润0.12亿（+61.4%）、0.33亿（+280.4%）、0.44亿（+168.3%）、0.73亿（+51.0%）。
核心观点：
一、公司2016年净利润达到此前业绩预告区间中间值，基本符合预期。
2016年各子公司均完成承诺业绩，天上友嘉5月开始并表，传统主业资产减值损失对业绩有几千万影响。
二、酷牛研发腾讯独代的《传奇世界》1月17日正式上线，流水表现不错，目前排名20位左右，排名和流水还在往上走。
三、储备产品将陆续上线，全年业绩预计逐季递增。Q1：《三国志》将上线；Q2：《锦绣未央》、《银之守墓人》等。后续储备游戏还包括：《从前有座灵剑山》、《轩辕剑》《玄界之门》等。
预计2017年流水过亿的3款产品：《传奇世界》（目前流水表现不错，还在往上走）、《从前有座灵剑山》（3DMMO游戏，由公司投资的团队研发）、《三国志》（天上友嘉研发，预计1季度末或4月份上线）。
天上友嘉：17年2~3款重点IP游戏，包括《三国志》、《轩辕剑》（2017年逐步落地），老游戏《圣斗士星矢》目前月流水几千万。
酷牛：17年2~3款重点IP游戏，《银之守墓人》会提交腾讯审核，《玄界之门》公司自己发行等。
公司总部：《从前有座灵剑山》3DMMO游戏，由公司投资的团队开发；《锦绣未央》预计Q2上线；《新葫芦兄弟》已经开放2款单机游戏。
四、公司持续获取头部IP资源，为泛娱乐全产业链运作持续丰富头部IP资源池。公司除游戏外，已搭建影视、动漫等专业团队，逐步落地并强化泛娱乐其他业务板块。公司目前拿的都是全品类IP，包括游戏、影视等版权。
对于头部IP，计划在1~3年内都能逐步推出产品。
五、维持“买入”评级。预测公司2017~2018年净利润3.86亿、5.10亿，17~18年EPS为0.76元、1.00元，当前股价对应17~18年PE为28倍、21倍。公司精品IP游戏项目储备充足，基于优质IP围绕泛娱乐全产业链布局，IP运作与商业化效果将逐渐体现。
六、风险提示：游戏产品表现不达预期；收购整合风险。
