[摘要]
总结:
2月重卡销量8.8万辆,同比增幅152%,我们认为3月份重卡销量将再创新高,有望达10万辆,同比增长84%,维持一季度高景气的预判。我们认为主要有3个依据,一是2016年年底延续下来的订单留存;二是3、4月份基建投资拉动;三是目前经销商库存较低,为备货和补库存准备。我们预测四月份环比会有下降,但是同比还是会有两位数左右的增长,但增速在减弱。总体来看,一季度高景气度。目前来看,制造业是微复苏的状态,同时,去年四季度和今年一季度新增加的重卡车辆将在煤炭和散货行情结束后会对二季度后期和下半年的运价造成较大压力,这会大大影响新车销售。不过,虽然治超的因素在减弱,但3、4月工程类车辆的销量会有些支撑,但重卡市场总体在5月之后就会由于运力太多、投资减弱,销量受到较大影响。因此预计二季度是小增长态势。因此我们仍然保持全年约7%-8%的增速预判。目前来看,尚有两个不确定性:①利好:继去年治理超载之后,国家是否会开始治理超限车辆,即超长车辆。目前政策不明朗,但如果实施,预计会带来8-10万台的增量。②利空:据传下半年天津港和河北港口禁止公路运煤、全部要通过铁路运煤,如果此政策执行,重卡全年销量增速或仅在5%左右甚至持平!目前来看,2017年是未来2年的相对顶点。预计2017年大部分增量集中在一季度,也将会是未来2年的市场顶部。对市场格局来说,最近一两年不会看到市场洗牌的情况。主要原因是:①2016年和2017年预计会有同比正增长,2016年同比增长33%,2017年预计同比增长7%-8%,会给很多小企业喘息的机会;②很多小企业未来两三年还会有集团支持,只要重卡没有快速下降,背后的集团处于业务完整性的考虑,不愿意放弃这个业务,因此就算多付点钱,也要把版块活下来。预计未来两三年内很难看到较大的兼并重组的浪潮。但市场格局的集中度会更高,后面小企业会更艰难,但还没到你死我活,大鱼吃小鱼的地步。
LNG方面,预计2017年增长情况较好。2016年11月、12月LNG市场增长较快,2016年比2015年订单净增七千台,达到2万台销量规模。今年1月、2月LNG重卡市场进一步复苏,原因有二:①在治超和运费上涨的影响下,整个重卡市场在复苏,细分市场也随之收益。②由于油气差价,2016年年底油价涨幅较高,后面预期还会继续上涨。油气差价开始扩大,LNG成本优势逐渐体现。初步预计今LNG重卡会有一个大幅复苏,今年有望达到3万辆或更高的水平,同比增长50%左右。
投资建议:重卡行业一季度高景气度下,产业链标的的一季报业绩有望超预期,建议关注潍柴动力、威孚高科。