[摘要]
核心观点:
全年营业收入增长趋于稳定,利润增长迅速2016年公司销售收入保持平稳增长,取得营业收入人民币66.62亿元,同比增长3.6%。净利润迅速上升,股东应占净利润人民币4.3亿元,同比增长15%,基本符合我们的预期。
高端市场定位完成,未来将降价抢占市场公司经过两年的努力已经完成了高端产品这一定位。在2016年,公司的价格、销量、毛利率同时提升,说明企业高端定位的成功。2017年公司将转换战略,在不降低毛利率的情况下,降低价格以获取更大的市场份额。公司管理层预计,2017年由于降价的原因,雅迪销量将大幅提升,但是利润增长将放缓。
研发助力公司发展,关注锂电池自行车公司与年内增持增持LightningMotors股份至17.4%,共同开发锂电池自行车。目前,公司已经完成了锂电池控制系统,并且在同体积的条件下,将锂电池效能增长20%。公司未来也将持续投入锂电池自行车的研发。
现金流保持充裕,政府补助增长2016年,公司在IPO后现金流充沛,拥有现金及现金等价物18.01亿元,保本理财产品余额14.11亿元,合计32.12亿元,且无银行贷款,也没有其他长期负债。优异的现金流有利于公司在行业中扩张和巩固市场份额。另外,公司浙江工厂收到政府财政补助收入总计为2359.4万,公司预计2017年补贴金额水平与2016年相近。
盈利预测与投资评级2017年3月10日,雅迪控股(1585.HK)收盘价为1.71港币,我们预测2017-2018年EPS分别为人民币0.15元、0.18元,对应市盈率10.1X和8.4X,维持“持有”评级。
风险提示经销商数量下降;公司因竞争激烈被迫降价;监管政策对公司产品不利。