[摘要]
投资要点事件:岭南园林发布2016年年度报告,公司实现总营业收入25.68亿元,同比增长35.94%;实现归母净利润2.61亿元,同比增长55.29%。其中,公司生态园林业务实现营业收入22.11亿元,净利润1.87亿元;公司文化旅游业务实现营业收入3.57亿元,净利润7433.75万元。公司在2017年的财务预算报告中预测2017年净利润同比增长68.23%。
公司业绩超预期,园林主业订单大幅增长,文旅业务超额完成对赌。公司2016年实现归母净利润同比增长55.29%,超过三季报指引范围30%-50%的上限。
(1)公司大力拓展生态园林业务,区域化建设成效显著,受益于国家基建投资政策和公司PPP项目推进;(2)文化旅游业务加速推进,全资子公司恒润科技在主题乐园、影视文化等业务亦大幅增长,全资收购的德马吉国际展览有限公司在三季度末完成并表。
其中恒润科技当期业绩为6747.77万元,德马吉为2604.05万元,超额完成5500万与2500万的对赌。文旅业务营收占比从2015年的7.38%增加至2016年的13.89%,未来有望不断提升。
公司归母净利率明显改善,得益于成本费用控制及高利润率业务占比提升。岭南园林2015年归母净利率为8.9%,2016年为10.2%。得益于公司在园林主业的成本费用控制,以及高利润率的文化旅游业务占比不断提升。
生态园林业务:区域经营成效显著,未来发力生态治理。河道流域治理与生态园林主业契合度高。政府大力投入与支持,后续有望成为公司新增长点。
(1)一方面,公司积极在污染河道治理、海绵城市建设、生态环境修复等方面的前期进行研发及投入,加强了专业团队的建设,取得了突破性进展。
(2)另一方面,积极寻求行业优质合作方,通过外延合作,加快公司生态综合治理业务全产业链的整合发展。与此同时,公司将不断加大PPP业务拓展,变小步快跑为大步赶超,乘势而上。