[摘要]
事件描述长园集团发布2016年年报,报告期内公司实现营业总收入58.48亿元,同比增长40.54%;实现归属于母公司股东净利润6.40亿元,同比增长32.53%。
事件评论公司收入增速高于净利润增长,主要源于管理费用提升50%至11.48亿。费用增长较多的主要原因是:1)2016年8月新增子公司长园和鹰开始并表;2)公司研发人员和薪酬待遇有所增加。报告期内长园和鹰实现净利润并表约1.02亿,对归属净利润增速的影响为21%。
传统主业:收入增长良好,净利润整体保持稳定。报告期内公司三大主业中,电网设备销售收入同比增长17.38%;热缩材料收入同比增长8.62%。但受制于产品价格下滑影响,电网及热缩业务毛利率出现下滑,对应几大子公司的净利润总和同比2015年持平;公司经营电路保护元器件的子公司长园维安去年实现净利润0.48亿,同比增长6.7%。
自动化板块:运泰利如期高增长,和鹰并表贡献新增量。2016年运泰利实现营业收入10.96亿;实现净利润2.0亿,同比增长47%。运泰利作为国内自动化检测设备龙头,除深度绑定国际消费电子巨头A公司外,也成功打入华为、富士康等新客户及VR、汽车电子等新市场,判断运泰利2017年仍将保持业绩的高速增长;上海和鹰2016年实现净利润约1.5亿(其中并表日至报告期末为1.28亿),同比增长44%,达到业绩承诺标准。2017年公司将重点开拓智能工厂及整体解决方案业务,全年承诺实现净利润不低于2亿,同比增长超过30%。
锂电板块:江苏华盛2016年利润小幅增长,2017将进入产能投放期。
长园集团在自动化方向之外还重点布局电动车产业链,先后控股江苏华盛(80%股权),同时参股星源材质(膈膜)、沃特玛(电芯)、湖南中锂(膈膜)。江苏华盛为国内锂电池电解液添加剂龙头,目前受产能限制比较明显。2016年公司实现销售收入2.57亿,同比增长15.25%;实现净利润0.64亿,同比增长5%。公司目前在积极筹划扩产,泰兴工厂规划产能扩张近3倍,目前已进入调试阶段,预计今年3月开始试投产。判断2017年江苏华盛利润增速将显著抬升。
预计2016/2017年归属净利润分别为6.4/9.9亿,维持推荐评级。