[摘要]
核心观点:
公司公布2016年年报,报告期内实现营业收入35亿元,同比增长16%;实现归母净利润4.6亿元,同比增长38%;扣非净利润4.0亿元,同比增长35%。扣除地产业务后,净利润增速53%。公司同时公布2017年一季度预告,预计实现净利润1.67-1.98亿元,同比增长170%-220%。
收购第三方支付机构国通星驿,并表2个月贡献净利润5000万元1)单季度:实现营业收入12亿元,同比增长22%;实现归母净利润1.02亿元,同比增长39%。2)公司2016年完成以现金6.8亿元收购第三方支付公司国通星驿100%股权。国通星驿2016年全年交易总流水达到3000亿元左右,实现净利润1.16亿元,大超此前“2016年实现5000万元税后净利润”的业绩承诺。2016年11月并表后至报告期末,实现营业收入2.2亿元,实现净利润5072万元。公司2017年一季报预告来看,我们判断国通星驿收入、利润进一步增长。
非公开发行通过发审委审核,布局基于智能POS业务的商户增值服务公司立足支付机具的研发与销售,通过收购拓展至支付服务业务、增发布局商户服务、与消费金融公司合作(公司公告),实现业务空间的拓展、沿支付产业链纵向发展。我们判断,2017年国通星驿在行业逐步规范的大环境下,持牌(支付牌照)优势进一步凸显,业务体量进一步扩大,带领新大陆实现利润快速增长。并且经过2017年的布局后,消费金融等业务或将在2018年带来一定业绩贡献。
2017年-2019年EPS分别为0.67元、0.92元、1.08元(不摊薄)出于公司的谨慎稳健风格,我们不认为公司消费金融业务今年会有规模化的盈利。暂不考虑公司基于智能POS的增值业务及消费金融业务可能影响,预计公司2017年-2019年EPS分别为0.67元、0.92元及1.08元。考虑当前正在推进的增发项目,摊薄后EPS分别为0.62元、0.84元及0.99元,给予“买入”评级。
风险提示收单业务可能面临的费率下降风险;消费金融、商户POS贷等金融服务面临的政策风险,以及该类金融业务风控体系发展若不能匹配业务迅速扩张则可能产生较大的坏账风险;新业务推进不及预期风险。