[摘要]
投资要点事件:公司3月30晚公布2017年度1季度业绩快报。
1季度业绩同比增长60%-80%持续高增速超市场预期。公司发布2017年1季度业绩预告,业绩在291.82–328.30万元区间,同比增长60%-80%,远超行业20-30%均速,超过我们和市场预期,公司传统出版印刷业绩继续高增速的原因主要是:(1)二胎政策及消费升级背景下以儿童阅读内容、教育用书及畅销图书业务为主的图书业务较上年同期保持较快的增长;(2)前期公司打造云印刷平台效果开始兑现,“印刷技术升级+互联网服务”平台运营的服务模式使得运营效率得到;(3)出版服务供应链相关业务不断推进。
收购乐博乐博教育已过户会,STEAM教育成长新星双轮驱动。公司发行股份收购北京乐博乐博机器人教育于2017年1月11日完成过户,北京乐博乐博是机器人教育STEAM教育龙头企业,创始人有多年教育经验,教育管理经验叠加STEAM教育模式通过“直营+加盟”的复制模式,在短短几年内国内已覆盖25省市、64家直营、115家加盟校区,涉及3.3万名儿童,验证公司发展模式的可复制性和成长性,公司2016年已完成承诺业绩,若未来三年业绩承诺兑现,则2017-2019年扣非后净利润分别为0.32、0.65和0.84亿,增速分别为31%、26%、26%。
复牌教育发展历程,公司在教育资产跑马圈地中处于先发优势。民办教育促进法三审通过后,我们判断2017年教育资产进入资本市场是必然趋势,教育资产将迎来正面竞争,公司在教育转型中具备明显先发优势:一是公司转型教育决心强烈,早在2015年12月就设立总规模为5.15亿元的并购基金寻找成长行业;2016年5月复牌宣布收购北京乐博教育成为A股STEAM教育第一股;2016年10月增资韩国乐博加码机器人研发及相关课程开发;2016年11月同美商奇幻工房合作完善自己在“产品+IP教具+渠道优势”上的生态布局增资在线教育媒介平台芥末堆从国外国内、线上线下助力乐博STEAM教育理念推广。我们认为公司一连串的教育资产的内生外延发展将为公司在教育资产的竞争中奠定较强的先发优势和品牌护城河。
盈利预测与建议:考虑到盛通股份主业借助云平台助力下的主业持续回暖以及北京乐博乐博教育的STEAM教育模式的盈利成长和逐渐兑现,同时叠加股东新东方丰厚的行业资源以及并购基金的外延动力,2017年增发摊薄后预计2017-2018年EPS分别为0.63元、0.76元,业绩增速210.16%、20.80%,对应PE分别为56x、47x,目标价位为50元,维持“买入”评级。
风险提示事件:收购效应不达预期;行业监管风险;市场竞争加剧