[摘要]
伊利股份年报点评:收入稳定净利率提升,龙头优势愈发突现。
点评事件:
2016年公司共实现营业收入603.12亿元、利润总额66.32亿元、归属母公司净利润56.62亿元,同比增长0.75%、20.07%、22.24%;每股收益0.93元;销售净利率为9.40%,同比提升1.62%。16年四季度实现营业收入144.38亿元,同比下降0.26%;归属母公司净利润12.72亿元,同比增长27.89%;销售净利润率8.78%,同比提高1.84%。
投资要点:
1、收入稳定增长,毛利有所提升。
16年度公司乳制品业务实现营业收入591.72亿元,同比增长2.56%。毛利率为38.33%,同比提高1.64个百分点。
液态奶产品销量653.63万吨,同比增长2.42%;收入495.22亿元,同比增长5.03%;毛利率35.96%,同比提高1.88个百分点。
冷饮产品销量38.67万吨,同比减少8.55%;收入41.94亿元,同比增长2.35%;毛利率43.05%,同比提高6.73个百分点。
奶粉及奶制品销量8.44万吨,同比减少10.67%;收入54.56亿元,同比减少15.38%;毛利率56.17%,同比提高0.20个百分点。
重点产品和新产品收入占比提升,“金典”、“安慕希”、“畅轻”、“金领冠”、“巧乐兹”、“甄稀”等重点产品的收入占比49%,较上年提升3.2个百分点。“安慕希”、“金领冠”、“畅轻”、“巧乐兹”各系列有多个新品上市。新产品销售收入占比22.7%,较上年增加约7个百分点。
2、精耕销售渠道,市场渗透率和份额进一步提高。
公司拥有全国最好的销售网络,近年来公司更是在“互联网+”背景下大力发展电商渠道、母婴渠道,未来潜力巨大。同时,渠道下沉、农村渠道布局使公司可以在液态奶农村市场快速扩容过程中继续获益。
公司年报引用的凯度调研数据显示,16年伊利常温液态奶市场渗透率达到77.1%,同比提升0.3个百分点。截至16年年末,公司直控村级网点已达34.2万家,比上年度提升了约2倍,市场渗透能力逐年增强。