投资要点:
公司2017年第一季度收入增长25-45%超预期,订单增长40-50%超出预期,利润增长15-30%符合预期。汇川技术发布业绩预告,预计2017年第一季度营收7.10亿-8.23亿元,同比增长25%-45%,归属于上市公司股东的净利润1.61亿-1.81亿元,同比增长15%-30%。若按预测区间中值测算,公司第一季度收入7.66亿,同比增长35%,归母净利润1.71亿,同比增长23%。公司收入增长超出市场预期,一季度除轨交业务之外其它产品的订单增长预计在40-50%,将为二季度的增长提供较好的支撑。公司净利润增速低于收入增速,一方面由于公司产品结构变化毛利率略有降低,另一方面公司整体人员数量增加较大,研发投入同比增长,相关的人员费用、股权激励分摊费用、差旅费、技术咨询费用等相应增加,使得费用增速高于收入增速。
工控强势复苏通用变频和通用伺服一季度超高增长带动公司收入高增长,预计2017全年有望实现50%左右的增长。工控行业需求自去年下半年起开始复苏,机床、通用设备等出货增长出现拐点,由负转正,今年继续维持增长势头。汇川在通用领域的行业营销持续深入,通过工艺卖产品,为越来越多的行业提供深度解决方案,一方面在新兴行业比如3C、锂电等继续维持良好的势头,同时在纺织、空压机、新能源汽车空调等行业业去年也取得突破。因此,公司通用自动化业务去年三季度开始同比增速由上半年的2-30%提升到60-70%,今年上半年势头依然,我们预计一季度通用变频增速在60%-70%,预计2017全年也将实现40%以上的增长,实现收入8.5亿-9亿元,通用伺服2014年推出后在3C、锂电等领域应用非常好,一季度预计实现70%-80%增长,我们预计今年将实现50%以上增长,预计收入4.5亿-5亿元。注塑机伺服受益于下游需求好转和纯电注塑机伺服推广,一季度预计有30%增长,预计全年将实现20%以上增长。公司电梯一体机业务一季度增长约10%,国内房地产市场略有回暖,同时公司在国际品牌的渗透率逐渐提升,海外市场如印度等取得了较好增长,我们预计今年公司电梯一体机业务将实现5-10%增长,将实现10亿以上收入。
去年一季度,汇川变频类2.93亿元,包括通用变频、电梯一体机,运动控制类1.08亿元,包括通用伺服和注塑机伺服。控制类产品随着中型PLC的推出,竞争力持续提升,去年一季度为0.19亿,今年一季度增长约50%,我们预计今年也将实现40%以上增长,预计实现收入1.4亿-1.5亿。