[摘要]
事件:公司近期发布2016年年报与2017年一季报:1)2016年公司实现营收5.2亿元,同比减少17.8%;实现归母净利润1.5亿元,同比增长87.9%;实现归母扣非净利润1.5亿元,同比增长150.2%。2)利润分配预案:以公司总股本508,590,270股为基数,向全体股东每10股派送现金股利0.5元(含税),同时以资本公积向全体股东每10股转增6股。3)2017年Q1公司实现营收1.3亿元,同比增长24.4%;实现归母净利润3843.2万元,同比增长224.9%;实现归母扣非净利润3825.2万元,同比增长235%。4)预计2017年1-6月归母净利润变化区间8898万元-11122.4万元,同比增长100%-150%,上年同期4449万元。
点评:年报业绩基本符合预期,服装逐渐剥离、网络游戏贡献主力。1)营收的减少主要是传统服装业务采取品牌授权经营模式后收入大幅下降,但收入结构在进一步优化。2016年服装业务实现营收1.4亿元、同比减少70.1%,占公司整体营收比例由74.9%迅速下降至27.3%;与此同时,传媒业务实现营收3.6亿元、同比增长138.1%,营收占比由24.0%上升至69.6%,成为公司第一主业。
而由于服装业务毛利率仅有20.5%、传媒业务毛利率均在90%左右,公司向文化传媒领域的转型大幅提升了毛利率水平。2)归母净利润的增长主要是较上年新增酷牛互动(2015.4并表)、幻文科技(2015.6并表)、天上友嘉(2016.5并表)部分业绩,三家泛娱乐标的2016年实现净利润合计2.6亿元,大幅增厚公司业绩。3)三费合计1.7亿元,较上年同期下降2.7%:其中销售费用由于服装业务萎缩下降63.2%(至4092万元)、但管理费用由于合并范围新增天上友嘉及新增业务的无形资产摊销、工资福利等费用增加而增长99.5%(至1.3亿元)。
IP储备丰富,游戏、动漫、影视全产业链运营有序开展。1)IP:继续丰富储备,加速推动《龙符》、《说英雄谁是英雄》、《玄界之门》等多个IP泛娱乐一体化运营项目。2)游戏:目前酷牛互动研发的大IP《传奇世界手游》已经于3月17日公测,月流水估计超过1亿;由日本光荣特库摩的经典端游IP改编的手游《三国志2017》预计在2017年下半年上线,《轩辕剑3手游版》、《锦绣未央》、《龙符》、《银之守墓人》等IP改编手游也将2017年内陆续上线。同时公司将与优秀海外发行商合作拓展海外业务。3)动漫:计划2017推出3部以上原创漫画作品并与腾讯动漫展开合作。