事件:岳阳林纸本次非公开发行的A股股票已于2017年5月17日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕登记托管手续,本次三年期定增发行数量3.55亿股,发行价格6.46元/股。
点评:本次定增完全落地,标志着岳阳林纸的新时代已经开启,完成对于凯胜园林公司收购后,公司对外的PPP项目将逐步落地,未来主营业务基本面将逐步清晰。随着订单陆续落地,在这个看重确定性业绩的稳健市场中,公司的价值将得以彰显。
本次股权登记于5月17日完成,是公司较强执行力的体现,增强了市场对于公司后续订单落地,业绩释放按预期达成的信心。
在这里再次重申我们天风轻工团队的观点:我们坚定看好岳阳林纸,大型绿色基建工程正在神州大地如雨后春笙般兴起,拥有较强综合实力的央企将引领绿色基建浪潮前行。岳纸作为目前唯一一家以绿色生态产业为主业的央企,理应当仁不让,乘此时机发展壮大,以更强大的实力,更好的为国家建设资源节约型、环境友好型社会贡献力量,担负中央企业应有的历史使命。
近期资金利率上行,使得市场对于PPP项目落地情况存有疑虑。依托母公司诚通集团的资金及资源优势,岳阳林纸PPP项目SPV的融资成本较同行更低,比较优势明显,项目落地确定性更强。
我们预计2017-2018年公司的EPS为0.25元、0.37元(考虑完成凯胜收购),当前股价对应PE分别为34倍、23倍。我们认为,岳纸的造纸主业将持续改善,转型园林产业发展空间巨大,同时公司目前市值考虑定增增厚只有120亿,维持“买入”评级。
风险提示:公司执行力情况不达预期。