[摘要]
中国演艺行业第一股,公司主业发展良好。公司是A股演艺行业龙头企业,主营业务是现场演艺和互联网演艺,合计占公司营收的90%以上。2016年,公司营收为26.44亿元/+56.05%,实现归母净利润9.02亿元/+43.10%;营收和净利同比增长较快的原因是六间房全年并表驱动以及公司原有主业的稳定增长。
现场演艺:异地复制项目持续推进,开启轻资产输出模式。剧目方面,千古情系列行业领先;主题公园方面,为世界十大主题公园集团之一。公司以杭州宋城为大本营,以优秀旅游目的地作为选址,先后成功异地复制了杭州、三亚、丽江、九寨等千古情项目,目前桂林漓江、张家界千古情项目正在积极推进中。同时,以上海世博作为第一站拓展城市演艺项目;并以宁乡炭河里项目和听音湖项目作为突破口探索轻资产输出模式。
互联网演艺:“持岗上证+超额奖励+娱乐大战略”,看好六间房成长空间。六间房以秀场直播为主业,而目前秀场直播为直播行业收入最高的内容,且发展较快。在持岗上证和付费转化率提高的催化下,公司龙头地位将进一步巩固。同时,公司对六间房超出业绩承诺部分给予超额奖励,有利于经营效率进一步提升。公司收购灵动时空,打造“娱乐直播+移动游戏+内容与IP”为核心业务的数字娱乐平台。在持岗上证+超额奖励+娱乐大战略的叠加效应下,看好未来六间房的成长空间。
定增助力打造“六个宋城”,业务版图再扩张。公司17年3月公告,拟定增40亿元推进“六个宋城”战略的实施落地。除旅游宋城和演艺宋城外,公司还将推进澳大利亚传奇王国项目(国际宋城)、演艺科技提升及科技互动项目(科技宋城)以及“树屋女孩”项目(IP宋城+网红宋城),“六个宋城”战略为公司带来巨大的成长想象空间。
投资评级与估值:预计2017-2019年,公司EPS分别为0.81元、0.99元、1.17元,对应P/E分别为25.68倍、21.00倍、17.78倍。调升公司“强烈推荐”评级。
风险提示:外延项目进展、盈利不及预期;演艺客流不及预期