事件:
6月13日,隆平高科发布两则公告。一是公司以12,398万元收购湖南金稻种业80%的股权。二是公司产业总监龙和平减持公司股票19万股。
我们的观点和看法:
1、外延并购稳步推进,主业竞争力不断增强。
湖南金稻是湖南省优质杂交水稻销量最大的种子企业之一,主推三系感温型优质杂交稻品种。此次收购,湖南金稻承诺2017-2019年度累计扣非净利润不低于 1,291.4万元、 2,776.1万元、 4,484万元。湖南金稻的收购,将进一步加强公司在湖南、江西晚稻市场的竞争力,并与公司中稻业务形成互补,增强公司水稻业务的盈利能力。正如我们此前强调的,2017年将是公司外延式并购加速落地的一年。此次收购,是公司在并购路上不断前进的佐证。
2、减持不改公司发展前景。
公司高管龙和平的此次减持,减持均价约21.5元,总共减持金额为408.5万元。减持后,龙和平仍持有公司股票649.2452万股。考虑其股权主要是由前期发行股份购买资产获得,当前面临补缴所得税税款的需求,我们预计更多的是出于个人资金需要,与公司发展前景无关。
3、把握品种换代,进入新一轮成长期。
公目前杂交水稻种子正在经历第4此品种换代,公司凭借雄厚的技术积累,其隆两优、晶两优系列新品广受市场欢迎。预计16/17销售季销量将达1600万公斤,而15/16销售季预计仅为700万公斤。水稻新品的快速放量,助力公司实现内生高增长。我们预计,2017年公司杂交水稻业务贡献净利润约5.2亿元,同比增长73%,为公司全年业绩贡献约45%的增速。
投资建议:
中信入主开启公司发展新篇章。公司目前是国内最有成长潜力的种子企业。
内生外延双轮驱动下,公司进入新一轮成长期。公司目前估值处于历史区间底部,回调均是配置良机。
我们预计,2017-2018年公司净利润分别为8.65亿、10.88亿元,同比增长72.69%、25.76%,对应EPS0.69、0.87元,6个月目标价29元,继续坚定推荐!风险提示:政策风险;自然灾害风险;