本报记者 周伊雪 北京报道
2015年以来,随着粉丝经济的兴起,影视行业的上市公司对IP的争夺趋于白热化。而自带IP属性的影视明星则成了这轮争夺战中最炙手可热的资源,其稀缺性成了待价而沽的资本。
于是,发端于行业龙头华谊兄弟(300027.SZ)的一种操作手法:明星成立壳公司,再被上市公司高溢价收购,从而实现明星与公司的深度绑定,正在被越来越多的上市公司所效仿。
唐德影视收购范冰冰所成立的无锡爱美神影视文化公司(下简称“爱美神”)便是最新的一则案例,对于这一“空壳”公司,唐德影视或将给出超过7亿元的估值。
“这种案例会越来越多,最近有好几家影视行业上市公司都准备有类似动作。”某知名券商并购部总经理告诉记者。
一方面,明星借由证券化实现自身价值倍增,10余倍的市盈率意味着其提前支取了未来10余年的收益。另一方面,上市公司绑定明星资源,在二级市场有故事可讲,在火热的资本市场也能分得一杯羹。
然而,个中风险也在聚集,“最直接的,三年对赌期满后,明星解约,上市公司该怎么办?对于依赖单一明星IP的公司来说,这是最大的风险。”上述券商总经理直言。
明星壳公司兴起
最早的明星壳公司可追溯到2013年9月,华谊兄弟收购明星张国立所成立的浙江常升影视制作有限公司(下简称“浙江常升”)70%股权,股权转让价款为2.52亿元人民币。
彼时,浙江常升仅成立不到4个月,注册资本1000万,尚无营收数据,是不折不扣的“壳公司”。这份收购案中对其估值却达到了3亿元。
针对市场的疑问,华谊兄弟董事长王忠军认为,根据浙江常升所做的利润承诺来看,其收购市盈率大概在10-12倍,符合当时资本市场对文化企业的估值。
随后,2015年10月,华谊兄弟又宣布拟以7.56亿元人民币收购浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司(下简称“东阳浩瀚”)的股东(包括李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫)所持的东阳浩瀚70%股权。
收购方案显示,东阳浩瀚成立于2015年10月,注册资本为1000万元,估值为10.8亿元,是其承诺2015年净利润的12倍。
数天之后,华谊兄弟又宣布收购导演冯小刚的壳公司浙江东阳拉美传媒有限公司(东阳拉美)70%股权,收购价款为10.5亿元人民币,据此推算,对东阳拉美的估值为15亿元。而东阳拉美承诺2016年净利润为1亿元,估值为其承诺净利润的15倍。
“明星壳公司的出现与资本市场的运作相关。近几年,越来越多的明星有自己的个人工作室,这类实体类似于个体户,在税收方面享受非常低的优惠税率,但不是正式规范的公司,无法直接去与上市公司做交易进行资本化。所以,在被收购之前,才突击成立壳公司。这类壳公司往往承接了以前明星个人工作室的部分业务。”前述券商总经理表示。
华谊兄弟这种绑定明星的方式逐渐被后来者所效仿。2016年,暴风科技收购吴奇隆所持股的稻草熊影业,唐德影视收购范冰冰控股的爱美神,都被认为是收购明星壳公司以实现深度绑定的案例。
“收购明星壳公司的兴起与影视行业的发展阶段相关。”前述券商总经理认为,“2014、2015年,一轮并购热的结果是影视公司资本化都完成了,接下来要发展无非是要抢大明星、大导演、大IP。明星也待价而沽,希望借资本市场放大自己的价值。”