市场现实的冲击和监管尺度的收紧,使一度火爆的影视娱乐并购迎来“冷静期”。
仅本月以来,就有多家上市公司对其涉及影视娱乐类资产的并购计划进行大幅调整,如三七互娱宣布放弃收购中汇影视、华东重机终止收购中视合利及青阳传播。而在上市公司“资本市场变化”、“未就相关事项达成一致”的解释背后,透射出的是监管层的审核趋严,以及影视娱乐市场的整体“降温”,特别是今年下半年以来电影票房的“萎靡不振”。有业内人士指出,从产业到资本的“去火降燥”有利于挤出泡沫,让市场回归理性。
重组知难而退
以三七互娱为例,该公司上周披露了调整后的重大资产重组方案,原方案中作价12亿元的中汇影视被从并购标的中剔除,与之相关的中汇影视IP资源库扩建等项目的配套融资也被取消。对此,三七互娱解释称:由于近期资本市场出现较大波动,同时,影视行业市场环境发生较大转变,为确保本次重组交易成功实施,经与相关交易方协商并达成一致,公司决定,中汇影视100%股权不再作为本次重组标的。
对三七互娱而言,影视IP资产曾是其布局泛娱乐产业的重要一环。今年5月,公司曾与中汇影视签订债转股协议。双方约定,由三七互娱向中汇影视提供3亿元借款,若在借款协议生效后一年内三七互娱未能按期完成对中汇影视的收购,则其将以对中汇影视提供的全部借款认购后者定向发行的股票。债转股后,三七互娱将持有中汇影视约23%的股权,且有权向中汇影视董事会派出一名董事。
虽然今年上半年中汇影视仍处亏损状态,但三七互娱显然更为看重其背后的IP资源。作为原盛大文学CEO侯小强的再创业项目,中汇影视在影视制作及投资、IP作家经纪业务等方面均有积累。一方面,中汇影视2016年至2017年的片单包括了知名IP《嫌疑人X的献身》,二次元作品《长安幻夜》、《艳势番》,热门网络文学《莲花》、《神游》等;另一方面,中汇影视计划打造以IP作家经纪、IP版权交易、IP内容增值服务为核心的影游生态圈,实现IP的多平台变现。而这两点皆与三七互娱拟打造泛娱乐全产业链的经营理念不谋而合。在此背景下,即使暂时业绩不佳,三七互娱还是一度给中汇影视报出了高达12亿元的估价。
然而,原重组预案发布后,监管部门先后通过交易所问询函、重组委反馈意见等,对中汇影视的估值合理性、预测收入的可持续性、IP资源库扩建及影视剧制作项目的可行性等予以重点关注。由此,三七互娱对中汇影视的收购案在监管层面已难以轻易过关。相关市场人士指出,影视行业当前的政策环境尚有不确定性,目前也不是进行并购重组的最佳时点,三七互娱修改方案剔除中汇影视,实际上是在增加其重组过会的几率。
出现类似情况的还有华东重机。也是在上周,华东重机宣布终止收购中视合利、青阳传播,公司的解释为:“近期证券市场环境、政策等客观情况发生了较大变化,且交易各方认为继续推进本次重大资产重组的条件不够成熟。”研究人士指出,在当前的市场环境下,通常具有“双高”特征(高估值、高业绩承诺)的影视传媒类并购在监管审核中具有较大的不确定性,华东重机此举或属于知难而退。
票房资本齐“降温”
就影视娱乐行业而言,其一段时期以来积攒的超高热度、爆棚人气已逐渐开始回归到理性的边界之内。这背后,是市场环境的变化和电影票房的低迷。